景順：港經濟增長超預期 存貸比下降利好港元債券 市場料推動港元利率走低

景順（Invesco）高級投資組合經理Chris Lau指出，香港今年首季經濟按年增長達5.9%，表現顯著超出市場預期。他續稱，此強勁增長主要受惠於本地內需暢旺、樓市呈現回升勢頭，以及信貸條件持續改善所帶動，預期短期內經濟動力將得以延續。 Chris Lau對中期樓市看法維持樂觀，主要基於內地需求持續流入的支持。此外，在過去兩三年租金大幅上揚後，借貸成本與租金之間的正利差有所改善，提高了置業負擔能力，而較低的融資成本亦有助於緩解市場供應過剩的壓力。值得留意的是，香港銀行體系的貸存比率自2024年初以來穩步下降，顯示存款增速快於貸款。此趨勢促使銀行增加港元計價債券的投資，進而推動香港市場利率顯著低於美國，有助於整體信貸環境的改善。 談及內地經濟，Chris Lau表示，首季國內生產總值（GDP）按年增長5%，同樣超出市場預期，主要由強勁的出口增長所支撐。然而，內需方面仍相對疲弱，該行預計內地今年全年經濟增長將達4.5%。他指出，內地經濟展現穩健增長，且市場流動性充裕，當局目前樂於維持政策的穩定性和針對性。儘管自2月底以來外部不確定性有所增加，4月中央政治局會議重申將繼續執行現有政策，並將穩定與安全置於首位，因此不預期會有大規模的刺激措施出台。宏觀政策立場預計將保持不變，傾向採取更積極的財政刺激措施，並配合適度寬鬆的貨幣政策。 環球方面，中東局勢衝突雖一度推高油價及通脹預期，然而，景順亞太區固定收益投資組合主管林純暉分析美國政策利率前景時指出，仍需密切觀察多項因素。他強調，長期通脹預期能否繼續保持良好錨定是關鍵，目前觀察到儘管存在通脹衝擊和前端利率變動，長期通脹預期尚未出現顯著波動。另一方面，從就業數據可見，美國經濟基本因素依然非常強勁，並非當前面臨衰退風險的經濟體。市場亦應留意未來新任主席沃什接任後的動向，以及公開市場委員會的投票動態。 林純暉續指，市場對美國減息的預期已由2月底的兩次，轉變為目前預期零次。他認為，一旦美國經濟轉向預期減息，將對固定收益投資者有利，因現時價格尚未充分反映此預期。儘管若市場反映加息預期則需採取相應行動，但該行較為認同目前的市場定價，即認為加息的可能性不大。 對於債券市場，林純暉表示，持續看好亞洲固定收益、澳洲固定收益以及新興市場固定收益。他認為，在全球增長前景雖仍具不確定性，但整體而言依然保持相對強韌的背景下，通脹料將保持可控。尤其亞洲地區展現出比過去更強的經濟韌性。投資者在毋須承擔過度信貸風險的情況下，便可從亞洲投資級別債券中獲取約5%的回報。作為積極型投資者，林純暉建議，核心策略應保持多元化分散投資、選擇性投資，並將重點放於基本面分析及穩定的收入來源。