美團（3690）首季業績超預期，市場競爭加劇但長期趨勢穩健

周一內地股市因假期休市，北水交易暫停，港股在6月的開局表現不佳，恒生指數昨日早盤一度急跌超過600點，但在尾盤時跌幅有所收窄，最終重新收復23,000點的關口。回顧5月份，環球股市普遍上升，恒指的升幅達到5.3%，年初至今累計上升16.1%，表現領先市場。預計6月份將進行調整整固，本周市場將密切關注能否守住22,800點的支撐位。市場消息方面，投資者重點關注中美貿易談判的進展，以及本周即將公布的經濟數據和聯儲局官員的表態。

美團（3690）在2023年第一季度的表現令人矚目，收入約為866億元人民幣，按年增長18.1%；經調整後的淨利潤達到109.5億元，按年增長46.2%，均超出市場預期。核心本地商業的收入為643億元，按年增長17.8%，利潤則按年增長39.1%至135億元。餐飲外賣業務持續健康增長，用戶黏性及購買頻次均有所提升。此外，美團閃購業務也保持強勁增長，閃電倉的數量和訂單佔比均有所上升；而到店業務的產品類別也在不斷拓展，首季活躍到店商戶數按年增長25%。新業務分部的收入按年增長19.2%至222億元，顯示出美團在多元化發展上的努力。

然而，隨著京東（9618）和阿里（9988）進入中國即時零售及外賣市場的競爭，美團為了維持其市場佔有率，將進行階段性的補貼競爭。管理層預計短期內將出現業績波動，但同時也指出，非理性的補貼競爭在長期內是不可持續的，短期的擾動不會改變長期的發展趨勢。儘管管理層對第二季度的業績指引存在不確定性，但市場在業績公布前已經反映了對競爭加劇的擔憂，業績公布後的股價表現仍然強韌。

美團在外賣領域的護城河依然堅固，並且積極拓展其他市場。Keeta在5個月內覆蓋全港，並在1年內進入沙特市場，現在又將目光轉向巴西，這一速度顯示出美團商業模式的可複製性。儘管國際擴張將帶來短期的支出，但對未來增長潛力的支持是明顯的。考慮到美團在本地生活服務市場的龍頭地位以及今年相對於大市的表現，短期內股價可望150港元，中線目標則可望180港元。