內地傳研政府債息收入徵税 銀行持債意願成市場焦點

據市場消息指，內地正就政府債券利息收入徵收所得税展開調研。此舉若最終落實，或將結束目前對此類利息收入豁免企業所得税的現行政策，並可能對內地債市生態及銀行業構成深遠影響。 知情人士透露，內地央行已於上月向部分商業銀行進行問卷調查，旨在瞭解若對國債及地方政府債券利息收入徵收25%的所得税，銀行持有相關債券的意願將會如何變化。調查要求銀行表明其持債意願將減少不到10%、20%、30%，還是超過30%。據瞭解，25%的建議税率將與一般企業所得税税率看齊。 目前，中國對企業和個人持有國債及地方債利息收入均獲豁免徵收所得税。是次調研的背景，正值內地財政收入增長面臨壓力，尤其地方政府土地出讓收入顯著下滑，政府正積極檢視並撤銷多項税收優惠政策，以期填補財政缺口，強化税務徵收。 倘若取消免税政策，債券投資者或會要求更高的回報率以彌補新增的税負，進而推高內地債券孳息率，目前該等孳息率正徘徊於歷史低位。然而，孳息率上升亦意味著政府融資成本將會增加。近年內地經濟增長面臨挑戰，加上股市波動，已促使基準10年期國債孳息率持續下跌。 市場普遍關注是次調研的潛在影響。據華泰證券測算，若25%的利息所得税全面反映在市場定價上，理論上10年期國債孳息率需上升52個基點，方能維持原有的税後收益水平；然而，該行估計，新發行的10年期政府債實際孳息率可能僅上行10至20個基點。國海證券則預期，對地方政府債利息徵税將產生類似的孳息率推升作用，或使10年期地方債孳息率從約1.68釐升至2.25釐，但實際影響或較此預期温和。 商業銀行作為內地中央和地方債券的最大持有者，其約100萬億元人民幣的市場規模中，銀行持倉佔比逾60%，因此此項政策調整對銀行業影響尤為顯著。華泰證券早前報告指出，若對所有存量債券一併徵税，機構投資者每年將面臨高達4590億元人民幣的額外税負；若實行新舊劃斷，即僅對新發債券徵税，首年的額外税負將約為十分之一。 儘管是次調研引發市場廣泛討論，知情人士強調，此舉並不代表現行政策必然會調整，亦未有時間表。