諾誠健華(09969)去年成功扭虧為盈 輝立黃瑋傑看好前景 定目標價14元

輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑近日發表報告，指生物製藥公司諾誠健華(09969)於2025年度首次實現盈利，並預期今年首季業績維持快速增長。黃瑋傑對該股前景表示樂觀，建議買入價為12.7元，目標價定於14元，止蝕價設於12元。 據諾誠健華早前披露的數據，集團在2025年實現了里程碑式的轉型增長。年度總營業收入錄得約23.74億元人民幣，按年大幅增長135.3%。更為重要的是，集團成功扭虧為盈，錄得6.44億元人民幣的利潤，相比2024年度的4.52億元人民幣虧損，表現顯著改善。分析指出，業績向好主要得益於集團強勁的商業化執行力，已上市產品的市場滲透率有效提升，以及多項策略性全球業務發展合作的價值變現。 在國際化策略方面，諾誠健華於2025年透過全球授權及合作安排，取得重大進展，逐步擴大其全球業務佈局。同時，集團在研發領域保持強勁勢頭，年內獲得多項監管批准，多款產品進入晚期臨牀試驗階段，並在專有ADC（抗體藥物偶聯物）平台方面實現重大突破。截至2025年12月31日，集團的現金及相關賬户結餘約為78億元人民幣，穩健的現金狀況為其加速臨牀開發及投資具競爭力的產品線提供了充裕的靈活性。 集團今年第一季度業績延續快速增長態勢，期內實現營業收入5.28億元人民幣，同比增長38.65%；股東應佔淨利潤更飆升488.93%至1.05億元人民幣，反映其盈利能力持續提升。 回顧2025年，諾誠健華完成了兩項里程碑式的業務拓展交易，顯著擴大了其管線的國際佈局及價值實現途徑。首先，於2025年1月，集團與Prolium Bioscience訂立了ICP-B02的獨佔許可協議。根據協議，Prolium獲得ICP-B02於全球非腫瘤適應症及亞洲以外地區腫瘤適應症的獨佔權利。諾誠健華的附屬公司北京諾誠健華與康諾亞成都，合計獲得1,750萬美元的首期及近期付款，並有權根據特定臨牀、監管及商業化里程碑的實現情況，合計獲得最高5.025億美元的額外里程碑付款。 其次，於2025年10月，諾誠健華與Zenas BioPharma達成戰略許可合作。該合作授予Zenas開發、生產及商業化奧布替尼用於治療全球多發性硬化症，以及用於治療大中華區及東南亞以外地區非腫瘤適應症的獨佔權利。諾誠健華則保留奧布替尼在全球腫瘤領域的完整權利，以及在大中華區及東南亞用於非腫瘤領域的權利。此合作亦授予Zenas於大中華區及東南亞以外地區開發、生產及商業化口服IL-17AA/AF抑制劑的獨佔權利，以及在全球範圍內開發、生產及商業化口服、具腦滲透性的TYK2抑制劑的獨佔權利。根據許可協議，Zenas將向諾誠健華支付達1億美元現金的首付款及近期里程碑付款，其中包括預期在2026年達到的里程碑，並向諾誠健華發行達7,000,000股Zenas普通股。包括開發、監管和商業里程碑付款在內，本次交易的潛在總價值超過20億美元。此外，集團有權按許可產品年度淨銷售額收取最高達高百分之十幾的分層特許權使用費。 在中國以外地區，奧布替尼持續擴大其全球註冊版圖，已於新加坡獲批用於治療復發難治性邊緣區淋巴瘤(MZL)，並於澳洲成功提交用於治療復發難治性套細胞淋巴瘤(MCL)的新藥申請。市場觀察人士認為，隨著多項產品的商業化或即將提交監管申請，諾誠健華已邁入多元化增長的新階段，這不僅提升了集團的盈利可預測性，更擴大了其全球業務佈局。憑藉嚴謹的執行力及不斷擴展的產品組合，集團具備持續創造價值的充分優勢。 黃瑋傑為證監會持牌人士，並無持有上述股份。