摩根大通看好九倉置業短期價值重估，目標價上調至27.5元

本港5月零售數據終止連跌14個月，顯示出香港零售市場的回暖跡象。摩根大通（J.P. Morgan）認為，香港的零售走勢在下半年可能會持續穩定，這對於非必需品零售市場的指標公司九倉置業（1997）來説，將有助於其短期內的價值重估。該行大幅上調九倉置業的目標價，從原本的價格上調六成至27.5元，並將其投資評級從「減持」調整為「增持」。

在昨日的股市中，九倉置業的股價逆市上升近7%，成為最強藍籌股，最終收報24.1元，成交量達2.5億元。其他零售收租及房地產投資信託（REITs）股票亦普遍逆市上升，顯示市場對於零售行業的信心逐漸回升。

摩根大通在其報告中指出，香港零售市場的穩定走勢主要受到幾個因素的影響，包括港元近期走弱、訪港遊客量預計將保持10%以上的年增長，以及港股所帶來的財富效應。九倉置業作為海港城和時代廣場的業主，零售市場的回暖將有助於該公司的短期價值重估。

此外，摩根大通假設香港銀行同業拆息（HIBOR）將在今年下半年穩定在2.5%的水平，這將使九倉置業受益於更低的融資成本，預計其利息支出將減少25%。如果HIBOR能夠在1%左右的水平持續較長時間，則可能為九倉置業帶來6%的盈利增長。

摩根大通還預測，九倉置業在2025財年的基礎淨利潤將温和增長0.9%，而在2025至2027財年期間，該公司將實現2%的複合年增長率。每股股息在2024至2027財年間也有望實現2%至3%的複合年增長率。報告指出，從資產淨值折讓、市淨率和市盈率來看，九倉置業目前的交易價格仍低於歷史平均水平的1個標準差。

此外，摩根大通同時將領展（0823）的目標價上調14%至49元，並維持其「增持」評級，主要原因是HIBOR維持在較低水平的時間比預期更長，而必需品零售則持續呈現穩定的趨勢。

在香港寫字樓市場方面，匯豐銀行（HSBC）發表報告指出，市場尚未達到轉捩點。不過，由於金融機構的租賃需求強勁，該行將今年寫字樓租金的跌幅預測從7%至10%收窄至5%至7%。同時，收租股的目標價平均上調11.8%，並將2025至2027年的核心盈利預測調高0.9%至6.9%。報告中推薦「買入」太古地產（1972），目標價上調22%至23.70元；並對置地（星：H78）和希慎（0014）給予「買入」評級，目標價分別提高18%及1%，至7.08美元及18.6元。