惠譽：中國城投獨立償債能力仍偏弱 料續賴再融資及政府支持

國際評級機構惠譽指出，儘管中國地方政府債務風險化解工作已初見成效，然而據該行測算，地方政府融資平台（城投）的獨立償債能力依然偏弱，整體債務缺口仍然龐大。惠譽預期，未來城投平台或需持續依賴存量債務的再融資、再協商以及地方政府的支持，方能填補現有資金缺口，因此後續的化債工作仍有待全面統籌部署。 惠譽評級亞太區國際公共融資評級高級董事趙雨晴表示，中央政府層面已提出增強地方自主償債能力的政策方向。該行認為，未來政策有望賦予地方政府更大的自主權，例如在省內專項債額度分配上提供更靈活的空間。同時，償債能力較強的地區，預計將有機會獲批更多重點項目，並獲得相應的低成本政策性資金支持，以推動優質項目落地，從而帶動整體自主償債能力的提升。 該行分析指，短期內城投債的整體信用風險相對較低，市場利差分化亦維持在低位。然而，從中長期來看，市場利差的分化趨勢或將適度回歸基本面，更充分地反映不同地區自主化債能力的差異。 惠譽進一步提到，2026年將是中國「十萬億化債計劃」的關鍵節點，屆時約有84%的化債額度將完成發放。近期，國務院已擴大專項債自審自發的試點範圍，其中包括重慶等重點化債省份。然而，該行同時提醒，長遠而言，城投業務的多元化對其項目管理及執行能力提出了更高要求，這或將為相關平台帶來新的挑戰。