麥格理Shvets：AI存局部泡沫 籲投資勿獨沽晶片股 料總體泡沫兩年內不爆破

近期美國市場波動，繼科技巨頭Alphabet配股集資約800億美元，以及太空探索科技公司SpaceX接力進行首次公開發售（IPO）集資約750億美元後，美國勞工部早前公佈的5月份就業數據遠優於預期，一度觸發市場對聯儲局下月加息的憂慮，拖累美股三大指數道指、標指及納指當日急挫。在此背景下，麥格理資本全球策略主管Viktor Shvets分析人工智能（AI）投資形勢時指出，AI領域已出現局部泡沫，並建議投資者不應只聚焦於全球大型晶片股。 Shvets早前出席「麥格理亞洲投資論壇」發表演講時闡述其觀點。他認為，儘管市場普遍關注AI泡沫問題，但與2000年科網泡沫爆破時期相比，現時相關上市公司的估值、負債比率、投資以至現金流失速度均未見過高。因此，他預期就美股整體市況而言，AI泡沫在今明兩年內不會爆破，相關問題或於其後浮現。 然而，Shvets強調「AI」是一個非常綜合的詞彙，涵蓋從底層基礎建設到應用層面的多個細分主題，例如機械人、自動化、量子電腦及生物科技等。他指出，目前較為確定的是，AI底層基礎建設所需的「原材料」領域已出現泡沫，而緊接其後的AI「底層基礎建設」本身亦預料將形成泡沫。至於上述應用領域，他認為仍具龐大發展空間。Shvets進一步解釋，若AI底層基礎建設原材料價格大幅回落，反而有利於AI在各領域的應用加速普及。 鑑於AI不同領域的發展現況，Shvets建議投資者需重新配置全球AI投資組合，而非單單集中於Nvidia、ASML、SK海力士及三星等大型晶片股。他認為，這種多元化策略能更好地捕捉AI不同發展階段的機遇。 值得留意的是，Shvets亦提到AI底層基礎建設的另一隱憂，即其折舊率明顯高於電訊公司的光纖通訊系統，意味著這項投資是一個持續不斷的過程，而非一次性投入，對營運者的財務實力構成更高要求。不過，他同時指出，目前美國金融市場資金充裕，為AI泡沫提供了緩衝作用，這也是他判斷整體AI泡沫在短期內不會爆破的原因之一。 在科技不斷演進方面，Shvets同意瑞銀資產管理主動多元資產基金經理傅鈺的觀點，認為任何舊科技終將被新科技取代。他以2022年10月開始興起、以ChatGPT為代表的大模型為例，指出其正逐漸侵蝕傳統軟件的市場佔有率，並預見未來量子電腦技術成熟後，亦將逐步替代大模型。 總括而言，Shvets總結道，鑒於AI科技日新月異，只要市場資金繼續維持充裕，當某一AI領域的泡沫爆破後，資金便會迅速轉投至另一更具發展潛力的AI領域，從而催生新的AI泡沫。