高盛資管：AI投資由「講故事」邁向「展示成果」 籲審慎評估盈利與估值

人工智能（AI）浪潮近年席捲全球股市，成為市場表現的重要推手。高盛資產管理指出，AI對美股帶來的複合收益效應尤為顯著，同時韓國及中國市場亦被視為AI主題的重要受惠者。然而，市場目前普遍關注的焦點在於，龐大的AI資本開支何時才能有效轉化為具體的投資回報。 高盛資產管理多元資產方案全球聯席主管及聯席首席投資官Alexandra Wilson-Elizondo接受訪問時表示，該行對全球股市前景持樂觀態度，特別是美股，預期仍有很大的上升空間。她強調，強勁的企業盈利是驅動美股上漲的核心動力，即使當前美股估值可能偏高，但其穩健的盈利表現及處於歷史高位的利潤率，為市場提供了堅實的估值支持。 值得留意的是，近年不少大型科技企業紛紛斥巨資投資AI領域。Alexandra Wilson-Elizondo指出，今年AI投資主題與去年存在一個顯著差異。她形容，去年的AI主題是「告訴我這個故事（tell me story）」，投資者往往只需持有指數成分股便能獲得理想回報。然而，今年的重心已轉變為「展示給我看這個故事（show me story）」，這意味著個股之間的表現將更趨分化，選股的重要性較去年大幅提升。她續指，AI的故事已不再侷限於單一半導體板塊，而是涵蓋整個AI生態系統，包括軟體、服務及基礎設施等，因此建議投資者應著眼於AI相關的不同行業，而非僅專注於單一領域。 Alexandra Wilson-Elizondo補充，AI的價值創造不僅限於公開市場，私募市場同樣展現巨大潛力。她透露，許多AI基礎設施的資金來源於私募市場。市場消息指，SpaceX及OpenAI兩大估值均超過萬億美元的AI相關巨頭，預期將於今年先後上市，這充分反映了私募市場在推動AI產業發展及創造價值方面的關鍵作用。因此，她建議投資者應在其投資組閤中同時配置公開市場及私募市場資產，以捕捉AI帶來的全面機遇。 對於如何評估AI股份的合理估值，Alexandra Wilson-Elizondo強調，關鍵在於能否隨著時間推移，持續看到明確的投資回報，以及AI投資是否已開始回本。這也解釋了為何盈利能力在市盈率評估中佔據如此重要的地位。她坦言，在當前這類大型科技週期中，股價可能長時間維持在看似偏高的水平，但她同時指出，在過去24個月裡，投資者最「昂貴」的錯誤莫過於錯失持有這些股票的機會。這反映了在創新浪潮下，市場對具備顛覆性技術的企業往往給予高估值，並需時間去消化其長期增長潛力。