瑞銀分析：內地4月經濟放緩屬暫時現象 惟美國息口前景成亞洲關鍵風險

瑞銀證券首席中國經濟學家宋宇最新分析指出，儘管內地4月份零售銷售按年增長顯著放緩至0.2%，首四個月固定資產投資亦由3月份的按年增長1.7%轉為倒退1.6%，但他預期此類放緩並非持久現象，不會貫穿整個第二季度。宋宇解釋，3月份數據表現異常強勁，部分因素可能導致前置投入，進而影響4月份數據，經濟數據在季度交替期間波動性較大屬正常情況。他續指，內地經濟走勢慣常為年初勢頭強勁，第二、三季有所放緩，其後年底復甦，因此4月份的放緩大致符合預期。若全年增長能如首季般強勁，瑞銀對全年增速的預測將會更高達5%至6%。 宋宇認為，若內地經濟增速持續如4月般放緩，當局勢必會採取更多措施以防止經濟增長過度減速，故此他判斷4月的放緩只是暫時性。整體而言，內地宏觀經濟增長表現良好。雖然通脹壓力部分源於油價上升，但年初居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）均錄得按月通脹，這反映通脹並非完全由成本推動。除4月份外，過去數月需求持續強勁增長，加上過去三年內地經濟增長超過5%，逐步填補了供過於求的缺口。 在房地產市場方面，宋宇指出該行業目前仍非常疲弱，僅展現出初步的復甦跡象。他強調，這些初步復甦主要受政策驅動，當局目前仍然允許地方政府出台額外的放鬆措施。相較於去年或近年，房地產市場對整體經濟的拖累至少應會有所減輕。 談及中美關係，宋宇認為近期結束的「習特會」並非一次突破性的會談，而是過去數月穩定局勢的延續，但這絕非壞事。他指出，國家主席習近平預計將於9月回訪美國，這反映出雙方會談氣氛良好。儘管兩國未能達成具體實質成果，但他強調穩定局勢的延續性才是最為關鍵。 瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管 George Tharenou 則將目光投向全球經濟。他指出，當前科技週期在很大程度上由美國需求和人工智能（AI）相關投資所驅動，美國國內生產總值（GDP）按年增速加速至2.7%，其中科技或AI的貢獻約佔一個百分點。他認為，相關增長的外溢效應惠及亞洲經濟體，有助於抵消部分來自石油和外部衝擊所帶來的需求破壞。 然而，George Tharenou 警告，市場近期對美國政策利率前景出現轉變，若美國掉頭加息，進而導致債券收益率走高，資產估值和資本流向亦將發生重大變化。他強調，相關的負面影響尚未在市場中充分反映，實際金融條件的收緊或會改變投資者對科技週期的看法。過去三至六個月提振亞洲經濟增長的因素可能突然消失，而石油能源的下行風險仍未解決。他認為，這種轉變對亞洲將會特別不利，並將成為未來六至十二個月內影響市場及亞洲前景的真正關鍵因素。