輝立: 天嶽先進(02631)目標價123元 止蝕價101.6元

輝立專欄: 天嶽先進 (02631) 目標價:$123  止蝕價:$101.6 天嶽先進專注於碳化矽單晶襯底材料的研發、生產和銷售，是全球寬禁帶半導體材料行業的領軍企業。消息面上，據Yole，全球功率半導體市場規模有望增至2030年433億美元，其中AI資料中心相關規模有望達106億美元、佔比近1/4，SiC、GaN在資料中心規模CAGR分別達29.5%/46.3%。公司2026 Q1營業收入3.66億元（人民幣，下同），同比下降10.41%，但環比增長3.58%；歸母淨利潤虧損約6,051萬元，同比由盈轉虧；毛利率較2025年四季度環比大幅改善25個百分點，盈利能力觸底回升。天嶽先進的核心投資價值植根於其全球碳化矽襯底龍頭地位與尺寸升級紅利所構成的雙重驅動邏輯。市場地位層面，公司於2025年登頂全球市佔率第一，尤其在8英寸產品領域以超50%的份額構築起深厚技術壁壘，先發優勢顯著；業績短期承壓則系主動戰略調整所致，伴隨銷量逆勢增長及毛利率已現觸底回升跡象，我們判斷經營拐點漸行漸近，短期陣痛無礙長期成長主線；而從需求端展望，新能源汽車、AI資料中心及AR眼鏡等新興場景正加速釋放碳化矽襯底需求，公司憑藉領先的產能佈局與產品反覆運算能力，有望充分受益於下一輪應用爆發週期。 買入價:$108.7      目標價:$123     止蝕價:$101.6 筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然 研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閲本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 )可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。 #輝立