日本次季GDP遜預期增1.1% 通脹壓力累私人消費及投資 日10年債息撲3釐 挑戰政府財政防線

日本經濟增長於第二季意外放緩，按季摺合成年率僅增長1.1%，不僅遠低於市場普遍預期的2%，亦顯著遜於第一季經向上修訂後的1.9%增幅。分析指出，中東地區戰事引發的能源價格衝擊，推高了燃料及石油製品成本，並幹擾部分供應鏈，導致私人消費在通脹壓力下停滯不前，加上企業資本支出持續低迷，是拖累日本第二季經濟表現的主要原因。 儘管經濟數據表現疲軟，市場普遍認為這不足以動搖日本央行的貨幣政策立場，反而更關注日圓弱勢所帶來的物價上漲壓力。市場消息指，日本政府支持日本央行在短期內加息，下次加息時點可能落在9月或10月。另有消息指出，日本央行最快於9月採取加息行動，並正考慮加快收緊貨幣政策的步伐。面對日圓持續疲軟，加上地緣政治緊張導致油價維持高企，市場普遍預期日本央行將在9月加息以遏抑通脹。隔夜掉期市場數據顯示，交易員預計日本央行在下次9月18日政策會議上加息的概率高達80%。 在加息預期升温，加上投資者對日本政府財政紀律的擔憂下，日本國債市場近日面對沉重壓力。首相高市早苗政府已推出補貼措施以控制公用事業成本，並計劃從明年4月起將食品消費税降至1%，惟尚未公佈為減税措施提供資金的具體方案。受此影響，日本10年期國債孳息率週一高見2.93釐，創下自1996年9月以來的新高。德銀分析指出，3釐是日本「財政信譽的關鍵防線」，因這是政府預算所設定的利率水平，一旦升穿3釐，將會是日本政府從未預判的情境。 昨日，日本30年期國債孳息率亦升至4.07釐，逼近5月所創下的歷史高位。同時，對利率政策高度敏感的日本兩年期國債孳息率亦曾高見1.69釐。日圓兑每美元匯價昨日曾觸及158.85，每百日圓兑港元則約在4.938水平。 為日本經濟產出貢獻逾半的個人消費，在第二季按季錄得輕微下跌，為8個季度以來首次，反映消費者面對生活成本上漲而降低了消費意願。與此同時，地緣政治緊張形勢加劇，資本支出亦進一步下降。高盛分析認為，私人消費和資本支出雙雙下降，清晰反映日本國內需求疲軟。 然而，值得留意的是，是次國內生產總值數據與同期企業層面的樂觀調查結果呈現一定反差。日本央行短觀調查顯示，6月大型製造業企業信心指數已升至2018年以來最高水平，而大型非製造業企業信心指數則維持在1991年以來高位。 瑞穗綜合研究所預計，日本經濟仍可能繼續温和復蘇，但考慮到潛在通脹率可能超過目標水平的風險，日本央行下月可能會繼續加息。日本前財務省國際事務副大臣中尾武彥亦表示，日本央行應在每次議息會議加息，目標是將政策利率提升至2釐以上，以收窄與美國的利差，緩解日圓貶值的壓力。他指出，儘管日本央行已將利率提升至1釐，但鑑於通脹率徘徊在2%左右，實質利率仍為負數，因此就算日本的政策利率升至2.25釐或2.5釐也並非罕見。