高盛：中國AI板塊市值躍升近39萬億 國際資金配置仍顯著低水

高盛最新研究報告指出，受人工智能（AI）熱潮帶動，中國AI相關上市公司自2025年初DeepSeek時刻以來，已透過股價上漲及首次公開招股（IPO）合計創造近5萬億美元（摺合約39萬億港元）市值。其中，股價增長貢獻約2.8萬億美元，而IPO活動則帶來約2萬億美元的市值增長。 報告進一步指出，AI股票在中國股市的滲透程度已大幅提升。目前，AI股票佔A股及H股總市值的42%，較2024年的約20%顯著增加。同時，AI股票在市場成交額中的佔比更高達57%。在IPO融資方面，AI主題所佔份額亦從2024年的4%躍升至2026年迄今的13%，反映資本市場對AI產業的聚焦程度與日俱增。 從盈利基本面看，中國AI企業與非AI企業的分化表現亦相當顯著。高盛預計，中國AI企業於2023年至2028年的預期每股盈利複合年增長率（CAGR）為16%，遠高於非AI企業的4%。數據顯示，中國AI企業的總市值約為7.6萬億美元，佔全球AI總市值約10%，同時在全球AI收入及資本開支中分別佔約24%及14%。 高盛將中國AI投資機會明確劃分為兩條主線，並認為兩者均具備可觀投資價值。 第一條主線為出口導向型AI企業，涵蓋逾360家上市公司，合計市值約1.7萬億美元，其海外收入佔比超過四成。這些企業主要集中於AI基礎設施及電力設備等領域，被投資者視為西方AI資本開支熱潮的受惠者。該類企業自2025年初至2026年6月累計回報達126%，但受6月底全球AI股回調影響，已從高點下跌23%。 另一主線為內需驅動型國內AI龍頭，涉及逾880家主要服務國內市場的上市公司，海外收入佔比低於一成，合計市值約3.2萬億美元。這一羣體受惠於中國超大規模雲服務商AI資本開支的快速增長、AI應用需求的爆發，以及政策層面對科技自立自強的強力支持。相較於出口型企業，國內AI龍頭對中國AI資本開支趨勢和國內AI政策動向更為敏感，在近期全球AI股調整中表現出更強的防禦性。 儘管地緣政治及貿易政策風險猶存，高盛預測中國AI相關21個行業的總市場規模到2030年有望達到3萬億至4萬億美元，對應2026年至2030年間約28%的複合年增長率。 高盛同步更新了涵蓋50隻個股的「中國精選AI組合」，該組合自2025年2月成立以來已累計上漲33%。市場關注的是，國際投資者對中國AI股票的配置仍明顯偏低。儘管中國AI企業佔全球AI市值約10%，但共同基金對中國科技股的實際配置比例僅約5.8%，顯著的低配幅度或為後續資金流入提供潛在空間，值得投資者留意。