巴克萊唱好記憶體市前景 上調SK海力士三星電子目標價

投資銀行巴克萊發布最新研究報告，對全球兩大記憶體晶片龍頭SK海力士（SK hynix）及三星電子（Samsung Electronics）前景抱持樂觀態度，維持兩者「增持」（Overweight）評級。該行同時上調SK海力士目標價，由900歐元大幅提升至1100歐元；三星電子的目標價亦由4000美元上調至4250美元。 巴克萊預期，記憶體產品定價將持續朝有利方向發展，且短期內未見供應緊張局面結束的跡象。該行分析指，鑑於2027年數據中心架構中的記憶體含量將大幅提升，儘管主要廠商正加速擴大新產能，但預計今明兩年仍難以大幅縮小供需缺口。 值得留意的是，巴克萊透過實地考察確認，中國記憶體廠商正快速擴大產能，其中部分廠商在中低階智能手機市場（主要為NAND Flash領域）逐步擴大市佔。該行認為，這對非數據中心市場的供需格局構成一定風險，但預期不會對關鍵的數據中心市場造成顯著衝擊。 針對SK海力士，巴克萊指出，儘管其第一季業績略低於市場券商預期，但該行預計SK海力士將繼續在高頻寬記憶體（HBM）領域保持領導地位，其經過微調的2026年預估數據仍領先市場共識。巴克萊將SK海力士2026年預估市盈率（P/E）由5倍上調至6倍，此估值倍數與同業美光（Micron）大致相同，從而推動其目標價上調超過兩成。此外，未來潛在的美國存託憑證（ADR）上市，被視為推動估值重估的潛在催化劑。 然而，巴克萊亦提醒SK海力士面臨的主要風險，包括高頻寬記憶體（HBM）市佔率可能因強烈競爭而流失、人工智能（AI）相關需求出現放緩，以及產能擴充速度慢於預期，導致未能完全抓住未來商機。 至於三星電子，巴克萊分析指，該公司短期內將明顯受惠於DRAM平均售價（ASP）的改善。同時，三星在HBM業務上展現出強勁的執行力，券商預估其2026年HBM營收將達成指引的三倍增長，這支持了三星有望在今年取得顯著HBM市佔率的觀點。儘管行動裝置業務面臨壓力，券商已下調其預估，認為2026年出貨量將下滑12%，但由於半導體定價能力遠強於預期，已推動整體獲利預測的上修，總營收預期將呈現雙位數增長。 巴克萊維持三星電子估值倍數不變，為預估2026年市賬率（PB）2.5倍。該行看好三星電子業務多元化的特性，並認為其智能手機業務相較同業風險較低。不過，對於三星電子的投資風險，巴克萊認為包括晶圓代工業務面臨強烈競爭導致市佔流失；宏觀經濟長期疲弱限制營收成長；以及中國在先進半導體製造與消費性電子產品上達成自給自足，可能導致中國市場營收流失。