外資連續減持中國銀行間債券逾一年 持有規模創逾五年新低

據市場消息指出，境外機構投資者連續減持中國債券長達一年，導致其持有的中國銀行間債券規模已降至逾五年來的最低水平。有分析認為，鑑於中美利差深度倒掛，且套利機會大幅收窄，預計後續外資配置中國境內債券的動力仍然不足。 中國人民銀行週一公佈的數據顯示，四月份境外機構連續第十二個月減持中國銀行間市場債券。截至月末，外資整體持有銀行間市場債券規模為3.12萬億元人民幣，創下自2020年11月以來的最低紀錄。 根據中債登和上海清算所的數據估算，四月份外資減持中國國債近100億元人民幣；政策性金融債減持逾200億元人民幣，為去年7月以來最大減持幅度；同時，同業存單亦被減持逾400億元人民幣，其持有規模更創下2023年10月以來的最低水平。 市場分析指出，中國經濟復甦步伐依然顛簸，加上銀行間市場資金面寬鬆，國債收益率持續在低位徘徊。與此同時，美國通脹預期升温推高美債收益率，導致美中利差進一步擴闊。在中東局勢未見緩和的背景下，該利差可能在短期內維持高位，進一步削弱了低收益的中國債券對外資的吸引力。 澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，從短端到長端，中美利差均呈現深度倒掛狀態，疊加四月份人民幣掉期走升，共同削弱了套利收益，導致外資持續流出。他預計，考慮到中美利差的未來變化等因素，外資很可能將繼續流出中國債券市場。 值得注意的是，同業存單是四月份外資減持規模最大的債券品種。截至四月，外資已連續十一個月減持同業存單，其持有規模已不足3000億元人民幣。 渣打銀行中國首席宏觀策略師劉潔將此次減持主要歸因於套利機會的減弱。她指出，「外匯對沖後買入境內短久期債券已不再划算」，並推斷「當月到期的頭寸中，絕大部分很可能沒有續作」。 數據顯示，1年期AAA評級同業存單利率在四月下旬曾跌至1.4430%的低點，本月更進一步走低，一度刷新有紀錄以來的最低水平。而1年期境內美元兑人民幣掉期點上月在-1550點附近波動，存單利率的持續下跌與掉期點隱含收益的減少，共同打擊了外資的投資興趣。 此外，根據中國人民銀行上海總部的數據，截至四月末，境外機構持有銀行間市場債券佔全市場託管量的1.8%。四月份有3家境外機構新進入市場，外資在銀行間市場現券交易量約達1.6萬億元人民幣。