招商證券國際下調快手(01024)目標價至76港元 維持「增持」評級

招商證券國際近日發表研究報告，將短視頻平台快手(01024)的目標價下調24%，由原來的100港元降至76港元，惟維持其「增持」投資評級。 該行解釋，目標價調整主要由於其核心電商及廣告業務的目標市盈率由13倍下調至8倍。按新的目標價計算，快手2026及2027財年的預期市盈率分別為17倍及16倍。 報告同時下調快手2026及2027財年的收入預測各4%及5%。招商證券國際指出，此乃因直播及廣告業務收入增長預期被調低，但部分跌幅獲其「可靈AI」業務收入上調所抵銷。受公司增加對AI、廣告及電商等業務的策略性投入，以強化長期競爭力，該行亦將快手2026及2027財年的非GAAP淨利潤預測分別下調26%及30%。根據最新預期，快手2026及2027財年的經調整淨利潤將分別達到171億元人民幣及185億元人民幣，按年變化為下跌17%及增長8%。 回顧快手去年第四季業績表現，其收入按年增長12%，高於市場預期2%；經調整淨利潤按年增長16%，亦超出預期1%。公司同時宣派總額30億港元的末期股息。 儘管業績表現亮麗，快手股價於績後卻錄得14.4%的跌幅。市場普遍分析認為，主要原因在於投資者對公司核心廣告及電商業務增長預期下修，以及AI業務的投資開支拖累短期盈利表現感到憂慮。 然而，招商證券國際強調，快手在AI業務方面進展積極，「可靈」AI的商業化收入持續超出預期，並維持市場領先地位。該行持續看好AI技術的發展將能有效賦能主營業務的增長提速，並認為短期的策略性投入將有助於增強公司長期的競爭力。