摩根士丹利上調標普500指數目標 年底看8000點 企業盈利強勁成主要動能

摩根士丹利最新發表中期展望報告，顯著上調對美股前景的預期，認為企業盈利增長強勁將持續推動大市向上，即使聯儲局未來一年維持利率不變，美股仍有條件創新高。該行將標普500指數今年底目標由7800點調升至8000點，並首度訂立2027年年中目標為8300點，意味較現水平有逾11%的潛在升幅。 由摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson率領的團隊指出，今輪看好指數並非基於估值擴張，而是企業盈利前景持續改善。該行預測，2026年標普500每股盈利（EPS）將達339美元，按年增長23%；2027年為380美元，增長12%；2028年更進一步升至429美元，增長13%。摩根士丹利強調，未來12個月年化EPS增長率高達16%，遠超長期中位數水平。 報告分析，正向營運槓桿、人工智能（AI）應用帶動效率提升、企業定價能力增強，以及AI資本開支週期的持續推進，是推動盈利向好的關鍵驅動力。數據顯示，標普500成分股首季盈利驚喜中位數達6%，創四年來最強表現；盈利修訂廣度亦由季初的5%加快至22%，反映市場對企業盈利預期顯著改善。 Wilson團隊認為，過去半年市場已大致反映多項主要風險，包括伊朗戰爭可能推高油價、AI技術對商業模式的顛覆性影響，以及私人信貸市場潛在壓力。羅素3000指數中約一半成分股曾錄得逾20%跌幅，而標普500未來12個月預測市盈率亦由高位壓縮18%，顯示市場並非忽視風險，而是已提前完成定價消化。 摩根士丹利指出，不預期美國經濟會出現衰退或增長恐慌。該行認為，此情境須布蘭特原油長期維持在每桶130至150美元，同時企業盈利趨勢明顯惡化方會發生。相反，美國經濟正經歷「三重再平衡」，包括貿易逆差佔GDP比重下降、固定投資增加，以及低薪工種實質工資改善，凸顯基本面具韌性。該行強調，美股後市表現無需依賴聯儲局減息。回顧歷史數據，當聯儲局維持利率不變而企業盈利穩定增長時，股市中位數回報率可達14%，主要由EPS增長帶動。 報告亦提及，企業收入增長與商品通脹呈正相關。只要物價上升源於需求回暖，而非觸發新一輪加息週期，對股市反而有利。市場消息指，隨着沃什（Kevin Warsh）可能接掌聯儲局，摩根士丹利預期未來12個月內不會啟動加息週期。 然而，摩根士丹利亦提醒投資者，若通脹意外升温，迫使聯儲局重啟加息並縮減資產負債表，將成為美股市場的最大風險。在悲觀情境下，標普500指數或回落至5900點。相反，若AI技術進一步推動生產力提升及盈利超預期，樂觀情境下指數有望挑戰9400點。 隨着「滾動復甦」進入更成熟階段，摩根士丹利建議投資者由防守性板塊轉向週期性板塊。目前首選工業股、金融股、非必需消費品股，並持續看好超大型科技股（hyperscalers），認為其盈利表現強勁且估值合理。醫療保健板塊評級則由「增持」調低至「中性」。中小型股方面，儘管盈利增長加速至22%，但考慮到2026年貨幣政策可能較預期緊縮，該行暫維持小型股與大型股的「持平」評級。