騰訊（0700）首季經調整盈利增22%超預期，股價微調但獲多家大行上調預測

騰訊（0700）於首季的經調整盈利增長22%，表現超出市場預期，然而公司股價在業績公佈後微幅回調，昨日收盤下跌0.2%。儘管如此，多家大型投行仍然對騰訊的收入及盈利預測進行了上調。

瑞銀和摩根大通均表示，騰訊的季績表現優於預期，並對其廣告及遊戲業務的增長持樂觀態度。瑞銀將騰訊2025至2027年的每股盈利預測上調1%至2%，並維持「買入」評級，目標價由700元上調至710元，成為所有大行中最高的預測。

高盛則指出，騰訊在人工智能（AI）方面的持續投資及應用將為其廣告、電商及遊戲等業務帶來長期的增長潛力，因此將騰訊的目標價從590元上調至595元，並維持「買入」評級。

瑞銀的報告中提到，騰訊的經調整盈利增速超出預期，主要得益於毛利率的擴張。騰訊管理層在業績後的電話會議中多次強調，將從長期經營的角度來檢視遊戲、廣告及電商業務，並詳細説明驅動這些業務發展的短期和長期因素。瑞銀特別提到，儘管騰訊的估值相對同行有溢價，但在盈利可見度和未來增長潛力方面，騰訊仍具獨特優勢。

摩根大通的研究報告指出，騰訊首季的業績穩健，遊戲及網上廣告的收入增長加速至20%以上，顯示出集團的獨特優勢，使其能夠實現可持續的盈利增長。摩通還指出，騰訊首季的每股盈利增長率仍高於營業額增長，預計其股價在短期內將會有正面反應，並將對騰訊的目標價從600元調升至630元，評級維持「增持」。

值得注意的是，騰訊今年首季的毛利率達到55.8%，高盛指出，這一數據是自2016年第二季以來的最高水平。在此期間，騰訊的遊戲和廣告兩大高質素收入來源均實現了20%或以上的按年增幅，因此該行對騰訊2025及2026財年的收入和每股盈利預測上調1%。

高盛還提到騰訊旗下的微信業務，認為其生態圈獨特，加上騰訊擁有的全球遊戲資產，憑藉多重變現槓桿，將使公司在宏觀經濟週期中獲得持續的複合盈利增長。該行預期騰訊第二季及全年收入分別按年增長11%，每股盈利的增幅分別為18%和15%。