匯豐下調理想汽車評級 預測市場競爭加劇影響盈利

匯豐環球研究最近發表報告指出，理想汽車（02015）面臨多重挑戰，正處於艱難時期。基於更新的盈利預測及現金流貼現模型，該行將目標價由118港元大幅下調至72港元，降幅高達39%。同時，評級也從「買入」下調至「持有」。 市場消息指，理想汽車的傳統增程式電動車L系列及i6車型產能壓力顯著，此外，MEGA的召回成本亦加劇了財務負擔，產品組合的惡化和新車型投產推遲均對其業績構成威脅。預計今年第四季度的新型車款貢獻將延誤，進一步壓力毛利率。 根據匯豐的分析，理想汽車2025年的盈利預測已下調至9.21億元人民幣，2026至2027年的盈利預測亦分別削減38%及31%，反映出市場競爭的激烈。L系列的銷量壓力及細分市場的增長乏力，導致匯豐將2026至2027年的銷量預測下調6%至7%，對應的營業收入預測更是下滑15%至16%。 匯豐指出，銷量下降可能削弱規模經濟效應，2026至2027年的毛利率預測亦被下調1及0.2個百分點。理想汽車第三季度的淨虧損主要來自MEGA MPV召回事件，該事件在10月下旬因道路起火事故而造成了人民幣11億元的損失。此外，新款i6因電池供應問題使10月交付受阻。 展望未來，匯豐認為，儘管短期的負面因素已反映在股價中，但2026年的前景仍不明朗。特別是第四季度的毛利率可能會低於第三季度的19.8%（不計算召回成本），盈利預期接近盈虧平衡。投資者需持續關注市場競爭與供應鏈狀況對公司長期盈利能力的影響。