高盛報告：日圓成應對AI市場震盪更佳對沖工具

高盛近期發表研究報告指出，在全球市場日益受人工智能（AI）發展驅動的背景下，日圓正逐漸成為投資者應對潛在市場衝擊的更有效對沖工具。報告分析認為，由於日本國內政策背景的轉變，當全球孳息率上升時，日圓急劇貶值的風險已有所降低。 儘管高盛評估全球宏觀環境仍可能導致日圓短期內面臨貶值壓力，但相較於近年情況，日圓目前對於順週期投資組合而言，其作為對沖工具的吸引力顯著提升。市場觀察到，在上週全球科技股板塊出現顯著調整之際，日圓再次展現其傳統避險貨幣的特徵。美元兑日圓匯價在上週四錄得0.9%的升幅，並於上週五一度觸及逾一個月高位。 高盛進一步闡釋，當前由AI熱潮帶動的美股及美元走勢，使其在經濟增長前景一旦惡化時，變得特別脆弱。若市場遭遇某種衝擊，導致股市與債券孳息率同時下行，這種環境將歷史性地對日圓表現最為有利。 報告亦提及，有初步跡象顯示，日圓在面對全球孳息率上揚時，其脆弱性已有所減弱。近期日圓對於孳息率上升的貶值反應，較過去六至七年來更為有限。策略師們認為，這可能反映了日本國內政策環境所帶來的貶值壓力正在減輕。這與2022年形成鮮明對比，當時在全球借貸成本飆升之際，日本央行仍維持著其超寬鬆的殖利率曲線控制政策。 高盛指出，這種關係的變化意味著，即使套息交易維持負值，日圓作為對沖工具所帶來的「痛苦」程度將會降低。此外，日本國內更趨活躍的政策環境、日圓當前被低估的匯價，以及潛在貨幣幹預風險高企，均限制了美元兑日圓的潛在上升空間，從而增強了持有日圓作為對沖工具的不對稱優勢。 展望短期，高盛維持看好沽空歐羅兑日圓的觀點，理由是日圓大幅升值缺乏明確的國內催化劑，且預期日本央行要在10月30日發布的政策決議中，通過鷹派信號為市場帶來驚喜，其門檻甚高。然而，從更長遠的角度考量，沽空美元兑日圓被視為防範風險情緒惡化的更有效手段。高盛總結，沽空美元兑日圓應是應對整體經濟增長波動，或特別是應對廣泛AI衝擊的最有效對沖工具。