金價反覆受美伊局勢及通脹預期夾擊 印度收緊黃金進口添變數

投資者近期持續評估美國與伊朗停火協議的可能性，以及中東地緣政治的複雜信號，導致國際金價表現反覆。現貨金一度升至約4585美元，其後於4550美元關口附近靠穩，紐約期金亦同步波動，市場正權衡通脹風險與經濟增長前景對黃金的影響。 **美伊局勢不明朗 金價受牽動** 美國總統特朗普日前表示，原計畫對伊朗發動軍事打擊，但應數名阿拉伯國家領導人要求，已決定暫緩，並給予談判另一次機會。惟市場對停火協議的成效仍存疑，尤其是一架無人機襲擊阿聯酋核電廠事件，更凸顯中東地區脆弱停火協議的風險。霍爾木茲海峽重開進程缺乏進展，實際上仍處於關閉狀態，為油價及地緣政治增添不明朗因素。ABC Refinery全球機構市場主管Nicholas Frappell表示，市場正試圖判斷中東敵對行動結束及霍爾穆茲海峽完全重新開放的可能性，認為若海峽重開，美元走軟和各國央行放鬆貨幣政策將提振金價。 **通脹與利率預期交織** 自中東衝突初期金價大幅波動以來，黃金一直在窄幅區間整理。市場正密切評估通脹升温可能導致利率走高的風險。然而，隨着衝突持續，對全球經濟增長的擔憂或會促使各國央行放鬆貨幣政策，為金價帶來支撐。摩通分析師Gregory Shearer等在報告中指出，市場對利率上升的憂慮，導致貴金屬的新投資興趣「已枯竭至涓涓細流」，認為解決衝突是重振需求的關鍵，儘管央行購金或能提供一定支持。 華僑銀行策略師Vasu Menon亦表示，中東局勢的不確定性、油價及債息波動，短期內或繼續對黃金構成壓力。他強調，在全球政治及經濟發生重大變化的背景下，黃金仍是應對不確定性的有效對沖工具。華僑銀行策略師Christopher Wong則認為，黃金目前更多地被視為宏觀風險的替代指標，而非單純的避險資產，其價格受石油、通脹、聯儲局定價、美元走勢和風險情緒等因素的綜合影響。 **美國經濟數據加劇通脹憂慮** 美國近期公佈的經濟數據亦加劇通脹憂慮。美國4月PPI按月大升1.4%，遠超預期，年化升幅高達6%，創三年新高。同時，美國4月CPI升幅創2023年以來最高水平，這些數據降低了聯儲局今年放鬆貨幣政策的可能性，導致黃金價格承壓。全球債市因此下跌，債息率上升，市場愈來愈擔心戰爭引發的通脹飆升，將迫使各國央行提高利率。市場正密切關注本周聯儲局公佈的4月會議紀要，以尋找利率未來走向的線索。 澳新銀行集團高級大宗商品策略師Daniel Hynes指出，隨着收益率攀升，黃金的風險回報狀況惡化，促使投資者平倉。然而，該行預計各國央行最終將因增長擔憂而轉向貨幣寬鬆政策，這將支撐金價。澳新銀行預測，到2027年中金價將上升至6000美元。 該行進一步分析，未來12個月金價走勢可能經歷三個階段：首先，原油價格上升將推高通脹預期，聯儲局將保持謹慎，利率短期內維持不變，不利黃金；其次，能源危機將損害經濟增長，導致工業活動及消費支出疲軟；最後，隨着增長放緩，各國央行預計將轉向更寬鬆的貨幣政策，從而支撐黃金價格。 **印度收緊黃金進口添變數** 與此同時，全球第二大黃金進口國印度近期連環出招，進一步收緊黃金進口規則，為金市帶來額外變數。繼印度總理莫迪呼籲國民至少一年不買黃金，以保存外匯儲備後，印度政府已將黃金及白銀的進口税大幅提高逾一倍，由6%增至約15%。此外，根據政府通知，單筆不超過100公斤的黃金進口需要事先獲得政府許可，後續進口則須在完成50%出口後才獲批，大幅收緊了珠寶出口商過往無限制進口黃金的政策。此舉旨在捍衞盧比匯率，緩解中東戰爭造成的衝擊，並補充外匯儲備，因黃金是印度僅次於原油的第二大進口商品。黃金在印度當地民眾的儲蓄、婚禮和宗教節日中扮演重要角色，莫迪的呼籲凸顯中東戰爭及其引發的能源短缺對印度貿易逆差和盧比匯率造成的嚴重影響。 **後市展望及避險作用** Phillip Nova Pte Ltd分析師Priyanka Sachdeva表示，市場仍受地緣政治焦慮和通脹擔憂加劇的雙重夾擊，金價續呈寬泛的牛皮整理態勢，預計短期內金價走勢「方向不明」。道明證券高級大宗商品策略師Ryan Mckay的報告則預計，對沖基金未來幾天或將黃金納入投資組合，商品交易顧問（CTA）的多頭頭寸存在積累的可能性。短期內，市場預期金價將在4500美元左右獲得支持，儘管疲軟可能提供「建立新倉位機會」。更廣泛而言，財政狀況惡化、美元持續多元化以及地緣政治不確定性，將繼續強化黃金作為避險資產的作用。此外，鑑於中東衝突持續，各國央行預計將繼續策略性地增持黃金儲備，為金價帶來長線支撐。