匯豐看好阿里健康前景，預測盈利增長優於京東健康

匯豐環球研究近日發佈報告，指出阿里健康（00241）的盈利前景較為樂觀，並對其表現給予更高的評價，相較於京東健康（06618）。報告中提到，預計阿里健康在2024年10月至2025年3月期間將領先京東健康，這主要是受到基數效應的影響。進入2025年後，隨著阿里健康對藥物的重視程度加強，而京東健康則在非藥物領域加大投入，兩者的增長率將逐漸趨於一致。

匯豐為京東健康設定的目標價為33港元，而阿里健康的目標價則為4.5港元。報告指出，兩家公司在上週公佈的業績顯示，收入增長均放緩至10-15%。匯豐預測，明年的增長率將穩定在10%以下。儘管京東健康的藥品業務仍持續錄得20-25%的高增長，但由於缺乏社會報銷的支持以及病人回歸線下的趨勢，這將限制其整體線上藥品的增長潛力。

匯豐預計，阿里健康和京東健康的盈利表現將出現明顯差異。由於阿里健康的收入組合逐漸轉向廣告業務，且其營運槓桿的提升將有助於利潤率的增長，因此預計其表現將優於京東健康。此外，匯豐預測京東健康的利息收入將會下降，尤其是在該公司若推出股利的情況下，將進一步限制其盈利增長。

在盈利預測方面，匯豐預測阿里健康在2024至2026財年的每股盈利將增長36%，而京東健康在2023至2025財年的每股盈利僅增長4%。匯豐認為，阿里健康在短期內將享有較佳的利潤擴張空間，但在營業利益層面，京東健康在供應鏈提升的推動下，毛利率也有進一步改善的潛力。