國家發改委據報收緊房企離岸融資「1+N」結構 料添再融資挑戰

市場消息指，國家發展和改革委員會（發改委）近期據報進一步收緊對房地產企業的海外借貸監管，尤其針對一種在業界廣泛採用的離岸貸款結構，預計將加劇內房企在艱難時期尋求債務再融資的挑戰。 據悉，發改委近數月來已向部分銀行家表明，將不再允許內地房地產企業，或以內地房產作抵押的跨境借款人，採用俗稱「1+N」的再融資結構。這種結構的特點是，債務的初始期限通常僅為364天，並可選擇期滿後進一步展期。 過往，「1+N」結構為房企提供了一種靈活的融資途徑，讓借款人尤其是房地產開發商，得以在正式獲得發改委債務額度批准前，先行簽訂貸款協議。此機制在中國當局收緊一年期及以上債券和貸款的海外借款額度審批後，融資延遲情況日趨普遍之際，尤其有助於房企在取得官方額度前建立資金緩衝，以應對流動性需求。 此次監管舉措被視為內地加強海外借貸監管的延續。儘管近期房地產市場出現企穩跡象，但部分中國內地及香港的開發商仍持續面臨財務壓力，甚至在與銀行經歷數月談判後，仍需在最後關頭尋求貸款再融資，情況更顯複雜。 知情人士透露，發改委正透過此舉向企業及銀行家施壓，要求其更早規劃債務再融資安排，藉以提升風險管理水平。目前，新限制措施主要針對房地產行業，其他行業尚未受到影響。 事實上，作為整體加強監管措施的一部分，發改委此前已開始要求借款人提供更詳細的還款計劃及資金用途資訊。這導致期限為一年或更長的債券和貸款的海外融資審批流程，普遍延長至4至6個月。監管的收緊促使部分中國企業轉而側重發行短期債券，但這亦使其在投資需求與現金流之間取得平衡的難度大增。