港股企業回購力度減弱 騰訊阿里策略轉向AI 匯控資本重組暫停 分析料對股價影響短暫

企業回購股份向來被視為回饋股東、提升股東價值的重要手段，在全球多個市場亦是提振投資者信心之關鍵舉措。然而，香港股市的企業回購活動在近年持續增長後，上年度卻見回落。市場預期，在多個主要上市公司策略調整下，本年度的回購規模或將進一步收縮。 作為過往港股「回購王」的騰訊控股（00700），上年度斥資逾800億元進行大規模回購。然而，管理層早前於業績發布會上透露，未來計劃將更多資金投放於人工智能（AI）等策略性領域，預計將縮減本年度的回購規模。儘管公司強調將維持穩定分紅政策，市場對此仍抱持觀望態度，業績公佈後，騰訊ADR股價曾較港股收市價低逾6%，反映市場對其回購策略轉變的初步反應。 另一科技巨擘阿里巴巴（09988）亦採取類似策略，為應對激烈的市場競爭，例如電商領域的「外賣大戰」以及在AI業務上的投資需求，逐步減少甚至暫停股份回購，以保留營運資金「彈藥」。根據其業績簡報，截至去年12月底止的九個月，集團股份回購額按年大幅下降90.7%至76.38億元人民幣（約86.9億港元），其中截至去年12月底止的第三財季未有進行股份回購。若從財政年度來看，截至去年3月底止的2025財政年度，阿里動用119億美元（約928.2億港元）回購11.97億股，金額按年減少4.8%。 金融板塊方面，匯豐控股（0005）的股份回購活動亦受到影響。集團自去年10月底起因考慮恆生銀行私有化事宜而暫停回購，直至其普通股權一級資本比率（CET 1）回升至14%至14.5%的目標區間。據券商數據統計，去年匯控的回購額約303億元，僅次於騰訊。此外，友邦保險（01299）亦是回購榜上的主要參與者，去年回購額錄得約177億元。 至於本年度的回購動向，市場消息指，截至今年3月中的數據顯示，已有約137間港股公司進行回購，總金額約200億元。其中，騰訊（00700）及小米集團（01810）分別回購約60億元及40億元，騰訊仍暫居回購榜首位。 富途證券首席分析師譚智樂指出，過去兩年港股及多隻重磅藍籌股價普遍錄得可觀升幅，正常情況下，企業回購金額亦會相應增加。然而，目前回購力度減弱，主要是由於公司將資金轉投至長遠發展項目，例如匯控因恆生私有化相關考量而減少回購，騰訊則策略性地加碼投資AI領域。他認為，這種策略轉向屬於典型的「短期利淡、長線利好」選擇，因為資金被用於增強企業未來競爭力和盈利能力。 譚智樂進一步分析，香港股市情況較為特殊，儘管市況近年開始回暖，但企業盈利表現仍較波動，因此回購並非衡量企業價值的最關鍵指標。他強調，公司的執行能力、管理層的決策以及宏觀經濟環境，對企業的盈利能力影響更為深遠。他亦提到，目前恆生指數的估值水平已處於歷史均值以上，市盈率超過五年平均值，在此背景下，回購規模減少確實可能在短期內構成股價壓力。不過，參考過往匯控股價表現，當市場出現利好消息支持時，負面情緒亦能迅速修復。因此，投資者目前更應關注地緣政治局勢帶來的系統性風險，以及科技股在AI發展中所藴含的投資機會。