瑞銀：人形機器人產業處早期階段 未達商業化拐點

瑞銀發表報告指出，預計今年全球人形機器人出貨量將大幅增長至3萬台，較去年的1.9萬台有顯著提升。不過，瑞銀證券中國機器行業分析師王斐麗坦言，今年以來行業整體表現相對偏弱。她認為，未來潛在的催化劑包括特斯拉（Tesla）第三代Optimus V3的推出，以及更多中國機器人企業進行首次公開招股（IPO），這些因素或有助於催化市場情緒。 王斐麗提到，中國去年的人形機器人訂單增長較快，並觀察到越來越多行業開始利用人形機器人執行較危險的工作。然而，她強調，整個行業目前仍處於早期發展階段，尚未真正進入商業化拐點。現時大部分人形機器人主要用於研發目的，例如數據採集；此外，亦有商業應用如娛樂等，但出貨更多是流向文藝及研究機構，真正應用於工業場景的比例仍較少。 她解釋，大腦AI模型數據的缺乏是人形機器人發展面臨的一大瓶頸，這需要時間才能突破，之後才能迎來較大規模的量產。目前，人形機器人可能被嘗試用於技術門檻較低的簡單應用場景，但這類市場空間相對仍有限。從長期角度來看，她認為家庭應用場景將是人形機器人最具潛力的市場。 就投資策略而言，王斐麗建議投資者應密切關注人形機器人訂單的「覆購率」。她指出，部分公司，特別是工業領域的企業，此前可能已下達零星訂單進行實驗性測試，未來有機會再次下單採購。 展望未來三至五年，她預期人形機器人產業上游的核心零部件供應商將更具優勢，特別是從事傳感器、關鍵模組中的絲槓（ball screws）及減速機（reducers），以及負責「大腦」部分晶片的供應商。她建議，在選擇上游零部件供應商時，應重點關注那些擁有強大核心業務的公司，特別是一些非機器人為主營業務但實力雄厚的企業。 此外，投資者亦可留意相關公司在人形機器人行業中，是否專注於技術門檻較高的核心零部件開發，以及其產品能否成功進入海外供應鏈體系，以評估其長期競爭力。