作為全球新能源汽車（NEV）龍頭企業，比亞迪(01211)近年出口業務增長勢頭凌厲，不僅彰顯了中國電動車品牌在全球市場的競爭力，更日益成為集團對沖內地激烈價格競爭、維持盈利能力的關鍵支柱。 內地海關數據顯示，今年首季機電產品出口總值達4.34萬億元人民幣，按年增長18.3%，佔總出口逾六成，其中電動汽車出口按年大幅增長77.5%，鋰電池及風力發電機組及其零件亦分別錄得50.4%及45.2%的增幅。這批「綠色產品」已成為拉動國家外貿增長的核心引擎，印證電動車產業鏈在全球能源轉型浪潮中具備顯著優勢，比亞迪正憑藉其策略佈局，持續鞏固龍頭地位。 回顧去年度業績，比亞迪錄得營業額8,039.65億元人民幣，按年增長3.46%，表現穩健。然而，受內地市場新能源汽車價格戰拖累，歸屬於上市公司股東的純利潤按年下跌18.97%至326.19億元人民幣，為四年來首次年度純利下滑，毛利率亦由前年的19.44%壓縮至17.74%。 在此背景下，海外業務表現尤為亮眼。比亞迪去年海外銷量（包括乘用車及皮卡）突破104.96萬輛，按年增長145%，境外營業額達3,107.41億元人民幣，佔總營業額比重升至38.65%，較前年提升約10個百分點。值得注意的是，海外業務毛利率明顯高於境內水平，成為集團利潤的重要支柱。 今年首季，比亞迪的出口勢頭有增無減。集團累計銷量約70.05萬輛，其中海外累計銷量達31.98萬輛，佔總銷量比重已接近46%，按年增長約56%。單計3月份，出口量達12.01萬輛，按年增長65.2%，首次佔公司當月總銷量約四成。管理層早前向分析師透露，已將2026年出口量目標上調至150萬輛，較年初設定的130萬輛目標高出15%，足見對海外擴張戰略的信心，並視之為對沖內地市場壓力的關鍵。 從產品結構來看，比亞迪的純電動車（BEV）及插電式混合動力車（PHEV）雙線並進。集團積極推動技術創新，例如第二代刀片電池能量密度進一步提升，並實現低温環境下快速充電，續航里程可突破1,000公里（CLTC標準），配合兆瓦級閃充技術，大幅強化產品競爭力。此外，高端子品牌如騰勢、仰望及方程豹亦同步放量，有助於優化產品組合及提升盈利能力。 比亞迪的出口策略以多元化市場為核心，其佈局遍及歐洲、東南亞、拉丁美洲及中東等地區。在歐洲，比亞迪透過匈牙利工廠等本地化生產及經銷網絡擴張，中國電動車品牌在歐洲市場的市佔率已接近8%，比亞迪貢獻良多。東南亞市場同樣表現亮眼，泰國、印尼等地的內地品牌市佔率已超越傳統日系車企，比亞迪位居前列，並藉泰國羅勇府工廠及印尼新廠強化本地化交付能力。拉丁美洲方面，巴西乘用車工廠已投產，皮卡及乘用車組合具備成本優勢，受益於當地油價波動帶來的需求增長。整體而言，海外毛利率較高，主要得益於品牌溢價提升、單車售價較國內高出約五成，以及成功避開國內的價格戰。 分析指出，比亞迪最大的核心競爭優勢在於其高度垂直整合模式。從上游電池原料、電芯、模組，到中游電機、電控，再到下游整車組裝及智能駕駛系統，幾乎全部由集團內部自產。這有別於傳統車企依賴外部供應商的模式，大幅降低了成本、提升了供應鏈穩定性及技術協同效率。特別在電池業務方面，比亞迪自2003年起投入研發，弗迪電池負責刀片電池全鏈條生產。刀片電池採用磷酸鐵鋰（LFP）化學體系，以其獨特的長條「刀片」形狀及高結構強度聞名，能通過嚴格的釘刺測試而不發生熱失控，安全性遠超傳統三元鋰電池。第二代刀片電池更進一步優化內阻、散熱及BMS（電池管理系統），支援高達兆瓦級閃充，充電體驗已接近燃油車加油。集團不僅自產電池，還自研超級電動平台及千伏高壓架構，實現電芯、充電樁及整車的全域協同。垂直整合為比亞迪帶來多重效益，包括成本控制、技術自主、品質一致性及創新速度，此模式亦延伸至半導體、電機及光伏業務，形成「新能源+電子」雙輪驅動，確保海外業務維持較高利潤率，為長期可持續發展奠定基礎。 市場消息指，儘管短期毛利率受國內競爭影響，但垂直整合的優勢確保海外業務能維持較高利潤率。盈立證券研究部執行董事黃德幾表示，比亞迪作為全球新能源汽車龍頭企業，憑藉電動車出口的強勁增長、垂直整合優勢及技術創新，正處於全球新能源轉型的核心位置。他預期，出口目標上調反映管理層信心，海外業務貢獻將進一步提升整體盈利能力，可望抵銷國內價格戰持續壓縮毛利率的負面影響。黃德幾建議投資者可考慮於20天線104元水平吸納，中線目標為130元，並指若股價不跌穿98元可繼續持有。
