普徠仕料利率維持高位 新興市場科技佔比顯著上揚

普徠仕環球投資方案國際主管兼基金經理Thomas Poullaouec及普徠仕亞洲投資委員會發表最新觀點指出，儘管當前能源危機的影響或會逐步消退，但多項結構性因素預示，環球利率水平可能將持續高於過去十年。全球經濟正面臨龐大投資需求，尤其在人工智能（AI）基礎設施、國防、能源安全及電網韌性等關鍵範疇，開支需求持續上升。 同時，各國財政赤字問題持續，加上債券發行量高企，預期將對政府債券市場構成壓力。較長期債券孳息率亦反映期限溢價（term premium）上漲，主因是投資者要求更高的補償，以應對通脹波動、財政不確定性及地緣政治風險。綜合而言，這些因素顯示利率或將維持於結構性較高水平。有鑑於此，普徠仕維持較短存續期的投資部署。 市場關注到，MSCI 新興市場指數的成分結構出現顯著變化。普徠仕分析指出，科技行業在該基準指數中的比重，已由「2024年底」的24%上升至目前約42%。儘管投資者傳統上可能將新興市場視為受惠於區內經濟增長、大宗商品需求、中國消費及環球貿易的投資領域，但此資產類別正日益與人工智能基礎設施、半導體及數碼平台等創新科技緊密相關。 該行認為，這並不意味著新興市場的週期性下降，而是其週期來源正在轉移。新興市場現時或更受半導體週期、超大規模雲端企業資本開支、人工智能投資氣氛，以及整體增長股風險偏好等因素影響。 對於多元資產投資者而言，普徠仕提醒，新興市場配置所承擔的科技及增長股風險，可能較投資者預期更高，或導致集中度及相關性風險被低估。然而，此結構性轉變亦提升了新興市場對結構性盈利增長的參與度，這亦支持該行維持對新興市場股票的偏高配置。 整體而言，普徠仕上調股票的偏高配置，預期人工智能、能源安全及國防相關的資本開支增加，有望為中長期市場提供支持；同時，若美國與伊朗的和平協議取得潛在進展，亦可能為短期市場氣氛帶來提振。地區配置方面，該行繼續看好美國及新興市場，主要基於對人工智能週期的建設性看法；而鑑於歐洲對能源成本上升較為敏感，則維持對歐洲的偏低配置。 固定收益方面，普徠仕進一步下調對該資產類別的配置，並維持較短存續期部署。信貸方面，由於憂慮通脹壓力可能觸發信貸息差擴闊，該行下調了對高收益債券的配置。