建銀國際下調百度集團(09888)目標價及盈收預測，長期潛力仍被看好

建銀國際近日發佈報告，指出百度集團(09888)在人工智能領域的投資增加及其業務組合的變化，將對公司的利潤率產生影響。因此，該行下調了2025年至2027年的收入及盈測預測，分別調整為1%/2%/1%及3%/4%/2%。同時，基於分部估值(SOTP)，該行將百度的目標價下調4.4%，由101.04港元降至96.57港元，並維持「跑贏大市」的評級。報告中提到，儘管在長期內，該行對百度的人工智能業務潛力仍持建設性看法，但其人工智能搜索轉型所帶來的財務影響，可能在短期內壓制股價，導致其處於區間波動的狀態。 

此外，自DeepSeek首次亮相以來，該行預期智能雲在今年第二季及全年將維持26%的強勁增長，這主要是由於各行各業在訓練和推理方面對生成式人工智能(GenAI)及基礎模型的需求激增。儘管投資持續增加，假設規模經濟和定價能力有所提升，該行預計2025年智能雲的利潤率將處於10-20%的低端區間。 

在搜尋廣告方面，由於人工智能的升級，該業務也面臨壓力。報告指出，該行不再預期百度的核心廣告收入在今年會恢復增長，反而預計其在2025年第二及第三季的同比降幅將達到10%，隨後在第四季逐漸減少至5%。此外，該行預計百度將縮小其在國內及海外市場不斷擴大的自動駕駛計程車車隊所造成的損失。