摩根資管：聯儲局通脹措辭轉趨鷹派 市場押注明年4月加息40%機會

美國聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)最新議息會議後，決定維持聯邦基金利率於3.50%至3.75%區間不變。然而，會後聲明中的通脹措辭出現顯著變化，由原先的「略微偏高」升級為「偏高，部分原因是近期全球能源價格上漲」，明確承認中東石油危機對物價構成影響，引發市場廣泛關注。 摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰分析指出，是次會議雖然維持寬鬆傾向，但委員會內部出現了反對聲音。共有四名委員投下反對票，其中米蘭委員再次主張降息25個基點，而哈馬克、卡什卡利和洛根三位委員則同意維持政策不變，但反對繼續保留寬鬆傾向，認為在當前的通脹環境下已無此必要，顯示聯儲局內部對政策路徑存在分歧。 許長泰續指，聯儲局主席鮑威爾在記者會上坦誠談及自己在FOMC的未來，並確認將繼續留任委員會，承諾支持即將上任的主席並避免出現「影子主席」局面。他特別提到，委員會正同時面對關税引發的商品通脹及能源價格上漲引發的整體通脹兩大供給衝擊，這兩者正促使部分委員的立場趨向鷹派。鮑威爾預期關税影響為一次性價格水平波動，但對能源價格急升則採取觀望態度。鮑威爾亦重申聯儲局的獨立性，認為這對美國經濟信譽至關重要，並支持即將上任的主席沃什繼續維護此獨立性。 對於投資者而言，許長泰認為聯儲局在可預見的未來可能會維持利率不變。儘管潛在的價格壓力正影響投資者的謹慎態度，但加息的門檻仍然很高。鑑於委員會大多數成員認為目前的政策立場屬於中性，他建議市場可以保持耐心，等待這場地緣政治衝突及其對經濟和價格的最終影響逐漸明朗。受此消息帶動，市場對聯儲局的定價已轉向鷹派，目前預計聯儲局明年4月加息的機率為40%，這與會前普遍認為2027年夏季之前不會加息的觀點形成鮮明對比。受此影響，美國國債孳息率曲線全線上漲，而股市則普遍下跌。 總括而言，摩根資產管理認為，聯儲局內部的這種分歧反映出在當前高度不確定時期缺乏凝聚力，而隨著新任主席的上任，這種情況或會持續。此外，在沃什領導下的聯儲局，其溝通方式（如聲明、點陣圖等）和頻率亦可能出現更直接的變化。然而，樂觀者認為，在高度不確定且投資者要求聯儲局保持獨立性的時期，這種分歧反而可能是必要的。儘管亞洲股市或會追隨隔夜美股下跌，但半導體和人工智能（AI）相關支出的增長動能，預料將繼續支撐區內市場，尤其對台灣和南韓等東北亞經濟體而言。 在投資策略方面，摩根資產管理指出，考慮到霍爾木茲海峽地區前景不明朗可能導致通脹進一步走高，以及美國財政赤字可能擴大等因素，美國國債孳息率的上漲尚不足以促使該行轉向長期債券。儘管如此，鑑於美國經濟增長勢頭穩定，該行仍維持高收益公司債將保持韌性的預期。同時，另類資產亦能提供多元化投資機會以及收益創造能力。