昭衍新藥(06127)上半年淨利潤飆升逾11倍 訂單勁增近倍 輝立黃瑋傑建議目標價32.3元 止蝕28元

昭衍新藥(06127)於2026年上半年錄得營業收入按年增長，股東應佔淨利潤更實現逾11倍的顯著升幅，同時訂單表現亦告強勁增長。集團核心業務為提供全面的合同研究組織（CRO）服務組合，涵蓋非臨牀研究、臨牀試驗及相關服務，並銷售實驗模型。 財務數據顯示，公司於2026年上半年實現營業收入7.038億元人民幣，按年增長5.3%。期內股東應佔淨利潤按年大幅飆升逾11倍，主要受惠於生物資產公允價值變動收益約7.95億元人民幣。市場觀察到，實驗用食蟹猴等非人靈長類動物因供應持續偏緊，三至五歲實驗模型平均市價攀升至每頭約15萬元人民幣。受惠於此，實驗室服務毛利率由去年同期的15.7%回升至20.6%，反映主業盈利能力正逐步修復。昭衍新藥具備全方位一站式新藥開發解決方案，以藥物發現與篩選為核心，已建立涵蓋藥物發現、分子生物學互作研究和篩選、體外生物學藥效驗證和活性篩選、體內藥理藥效、體內外代謝分析、成藥性評價以及毒性預測和篩選的完整技術體系。 訂單方面表現尤為亮麗，上半年新簽訂單金額達20.2億元人民幣，按年接近翻倍。其中，第二季度新簽訂單額為11.1億元人民幣，按年增長88%，按季亦增長約22%。截至6月底，公司整體在手訂單規模約37億元人民幣，按年增長60.9%。新簽項目呈現量價齊升態勢，當中抗體、小核酸、ADC及肽類等創新藥相關的長週期項目佔比有所提升，新簽合同對應的毛利率已回升至30%至35%區間。此外，經營活動現金流淨額達4.57億元人民幣，按年大幅增長逾兩倍，顯示公司營運資金充裕。 產能建設方面，公司持續推進多個項目，以應對不斷增長的市場需求。北京實驗設施已完成5,000平方米擴建並投入使用。廣州基地於上半年順利通過政府職能部門聯合驗收及內部專業驗收。蘇州二期2萬平方米設施亦已釋放部分新增產能。尤其值得關注的是，2026年5月，蘇州設施成功通過美國FDA無預警GLP突擊檢查，成為FDA調整境外檢查策略後首批通過嚴苛檢查的國內CRO企業之一，其國際化合規實力獲進一步認可。 策略發展方面，昭衍新藥於9月中旬與METIS TECHBIO簽署合資協議，成立「昭泰智藥」。該合資企業將結合METIS TECHBIO的AI驅動mRNA序列設計及NanoForge納米遞送技術，以及昭衍在大分子藥物工藝開發及產業化方面的經驗，共同打造mRNA藥物創新研發與製造平台，首個合作項目已正式啟動。投資者關注到，國家十部門聯合印發的《醫藥工業發展「十五五」規劃》首次將AI製藥列入重點任務，此政策利好因素有望進一步支持公司未來發展。展望未來，充裕的在手訂單、產能逐步釋放以及創新藥項目結構優化，預期將在2027年至2028年逐步轉化為收入與實驗室服務利潤更明顯的增長。