匯豐私銀何偉華：中國經濟展韌性 續採槓鈴策略看好材料科企

匯豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華指出，近期經濟數據反映中國工業經濟展現出良好韌性。他提到，今年第一季度國內生產總值（GDP）按年增長5%，表現優於市場普遍預期，而工業生產活動與貿易數據亦整體保持穩健。 何偉華續指，值得注意的是，生產者物價指數（PPI）在41個月以來首次轉為正值，反映生產端價格壓力有所緩解。受惠於人工智能（AI）的強勁需求，以及內地「反內捲」政策的影響，材料、工業設備及半導體等領域在進口能源價格衝擊之前已錄得持續的價格升幅，這有利於工業企業的利潤率。 然而，何偉華同時提醒，3月份的數據顯示消費者需求仍較為謹慎，消費價格指數（CPI）通脹亦維持温和水平，預示內需部分需要持續的政策支持，方能在未來數個季度實現更為均衡的經濟復甦。 針對中國股票市場，何偉華表示該行將延續其「槓鈴策略」。此策略優先考慮那些受惠於PPI正常化及政府主導資本開支的材料板塊。此外，科技板塊則被視為中長期結構性主題，具備持續增長潛力。基於持續存在的地緣政治不確定性及潛在的滯脹風險，該行認為優質高股息股票可為投資組合帶來穩定性與韌性，有效抵禦市場波動。 轉向日本市場，何偉華觀察到日本央行於4月份的議息會議上維持現行政策利率不變。然而，本次投票結果為6票對3票，是自總裁植田和男上任以來意見分歧最大的一次，這反映出有更多政策制定者傾向於加快貨幣政策正常化的步伐，市場對此亦密切關注。 鑑於日本央行政策正常化的時間表仍欠明朗，加上日本實際利率為負數，匯豐私人銀行繼續預測日圓匯價將波動不定，且下行風險較大。該行預計，上半年美元兑日圓匯價將維持於約160的高位水平，其後於年底前回落至155左右。何偉華強調，日圓若要實現更為穩定的復甦，需要有利的資金流動措施、日本央行採取更積極的政策，以及更嚴格的財政紀律配合。因此，該行目前對日圓維持中性看法。