交銀國際下調滔搏國際(06110)目標價至2.98港元，評級維持中性

交銀國際近日發佈報告，將滔搏國際(06110)的目標價由3.06港元下調至2.98港元，並維持其評級為「中性」。報告指出，自2026財年第二季度以來，行業的促銷氛圍仍然相當濃厚，尤其是在618促銷期間，市場的促銷力度依然強勁。

交銀國際認為，未來幾季的銷售恢復速度可能會較為緩慢，短期內折扣水平或難以收窄。該行已下調2026及2027財年的收入預測，分別減少6%及8%，預測2026財年收入為258.6億元人民幣，2027財年收入為267.2億元人民幣。此外，該行還降低了2027財年的淨利率預測，預計下降0.9至1個百分點，並預測2026至2028財年的淨利潤將在13至15.3億元之間。

在報告中，交銀國際指出，滔搏國際在2026財年第1季度的經營表現符合預期，並維持全年利潤持平的指引。根據公司公告，2026財年第1季的零售及批發業務總銷售額年減中單位數，延續了上一季的趨勢（2025財年第4季年減中單位數），這一表現符合公司的預期。

展望未來幾季，交銀國際認為體育用品市場尚未顯示出明顯的恢復動力，產業的促銷環境仍將持續。管理階層表示，第1季零售通路的跌幅優於批發渠道，然而線下客流仍然偏軟，延續了上一季的趨勢，繼續錄得雙位數的下降。該行認為，線下門店的同店壓力可能會持續存在。

相對而言，線上通路的表現較為優異，帶動第1季直營的線上銷售佔比提升至40%，相比2025財年時的30-40%有所增長。這顯示出消費者對線上購物的偏好持續增強，未來或將成為滔搏國際業務增長的重要推動力。