交銀國際：建議2026下半年「超配」港股 料恆指及恆生科指具備上行基礎

交銀國際最新發布的報告提出，展望2026年下半年，全球宏觀敍事將轉向「再通脹下的AI驅動」格局。該行建議投資者在此背景下，對港股採取「超配」策略，預期恆生指數與恆生科技指數均有望展現上行潛力。 報告詳細分析指，多重因素疊加構成下半年重要的宏觀背景。其中包括中東地緣政治事件持續活躍通脹鏈，中國生產者物價指數（PPI）由負轉正的外溢效應，以及美國服務業通脹的黏性超出市場預期。這些因素共同作用，為全球經濟帶來「再通脹」壓力。 在通脹壓力升温的同時，人工智能（AI）的資本開支浪潮正方興未艾，其技術敍事不僅為全球資產價格提供底部支撐，亦有利於維持全球經濟韌性。交銀國際認為，在上述背景下，大類資產配置策略應轉向關注盈利兑現能力強、具備定價權及供給約束溢價的板塊。 特別針對港股市場，交銀國際建議採取「啞鈴型」配置策略，即兼顧AI科技敍事與物價回升受益板塊。分析指出，港股受惠於物價回升、企業盈利修復、AI產業敍事及國產替代等三重催化劑的共振，將為恆生指數及恆生科技指數帶來上行動力。其核心邏輯已由過往的「低估值+流動性改善」轉變為「PPI轉正帶動盈利上修+AI科技敍事+國產替代」。 具體配置上，該行建議維持「啞鈴型」結構，一端側重於科技增長板塊，另一端則佈局於能源、材料、金融等有望從物價回升中受惠的資產。 至於美股市場，交銀國際維持中性判斷，儘管持續看好AI主線，但建議投資者適度將投資分散至小型市場、金融、能源及公用事業等非擁擠板塊，以降低集中風險。債市方面，該行預計美國聯儲局於下半年大概率不會減息，十年期美國國債殖利率預計將在4.0%至4.6%區間高位震盪，其價格中樞易升難降。此外，美債利率曲線陡峭化仍是值得密切關注的結構性方向。