中美貿易協議達成 高盛上調內地GDP增長預期至4.6%

在週一，中美雙方宣佈達成貿易協議，美國對中國的貨品關税加幅暫時降至30%。高盛中國經濟學家王立升指出，這一變化將對中國對美國的出口產生重要影響。根據他的分析，約有三分之一的美國從中國進口的貨品難以被其他貿易夥伴的產品所替代，這些產品主要包括電子和機電產品，尤其是與科技相關的產品，其替代難度更高，這使得即使關税上升，需求仍然保持穩定。

然而，王立升也提到，仍有不少依賴價格優勢的產品未來可能需要尋找其他市場出口或轉為內銷。儘管內地政府已經推出了「以舊換新」等消費刺激措施，但這些措施無法完全抵消關税帶來的影響，因此當局仍需持續加強提振需求的政策。

隨著關税的下調，高盛將今年內地GDP增長預期由4%上調至4.6%。同時，對於今明兩年的實際出口變化預測也由每年下跌5%調整至大致持平。王立升指出，自3月至4月以來，內地的外貿活動出現了「搶轉口」的現象，尤其是向東南亞等地的出口。隨著中美貿易談判的進展，內地的出口活動變得更加積極，預計到8月中旬，內地的貿易數據將顯示出強勁的增長，但第三季的數據可能會受到提前出口的拖累。

如果美國維持目前的對華關税水平，高盛預測將會使今年內地GDP增幅減少0.8個百分點。王立升認為，儘管關税談判的前景仍存在不確定性，但經過上次會談後，雙方已經瞭解彼此的底線並建立了常態溝通，這降低了擦槍走火的風險。

在內需方面，王立升指出，去年內需對內地GDP增長的貢獻僅為三成，當前部分商品價格面臨通縮壓力，餐飲、娛樂等服務消費仍未恢復到疫情前的水平，顯示內需仍然不足，復甦之路漫長。他預計，隨著7月的到來，內地可能會上調今年兩會時提出的財政預算，包括增加發債額度和刺激措施的規模，例如「以舊換新」的預算將從3000億元人民幣上調至4000億元至5000億元，並推出針對中低收入羣眾和出入口企業的社會紓困政策。

高盛預測，今年家庭消費將按年增長4.8%。王立升表示，這一增幅在去年5%的高基數下已經相當不錯。相比之下，政府消費，即政府商品服務的採購和薪酬等，去年僅增長1%，這主要是受到地方政府收入不足的影響。然而，自去年10月推出10萬億元的化債方案以來，東南沿海省份的政府現金流已經顯著改善，預計今年增速將提高至5%。

房地產市場的萎縮也是近年來拖累內地消費和投資的重要原因。中央政府自去年以來持續推出降低按息、支持地方政府收購樓房庫存等政策。高盛預期，內地一二線城市的房價將在明年下半年逐步企穩。然而，施工活動仍未見底，預計明年和後年房地產投資將繼續拖累內地GDP，但幅度將逐漸減少。