瑞銀料中國今年GDP增長4.6% 政策制定者傾向維持明年增長目標

瑞銀證券首席中國經濟學家宋宇最新發表報告指出，預期中國今年國內生產總值（GDP）增長有望達到4.6%。他分析，受惠於經濟表現優於預期、通脹升幅高於預測，以及高技術產業持續錄得強勁增長，政策制定者傾向將明年經濟增長目標維持在與今年大致相若的水平。 宋宇於報告中詳細闡述，中國首三季GDP按年增長4.6%，當中第三季度增長4.5%。據此推算，即使第四季GDP增速放緩至4.3%，全年仍可達到年度預期目標區間4.5%的下限。瑞銀預計，第四季GDP增速將不低於第三季度，因此預期2026年全年GDP增速有望達4.6%。該行進一步評估，全年增速高於4.6%的可能性較低於此水平為高，主要原因在於政策制定者對當前經濟增速狀況大致滿意。 談及第三季經濟增長走強，宋宇分析主要受惠於政策支持力度加大，扭轉了第二季增速偏弱的局面。然而，他亦指出，雖然自9月下旬以來，政府推出一系列新增寬鬆措施，但考慮到其推出時間較晚且力度有限，並非推動9月經濟增速顯著走強的主要因素。同期，出口增速優於預期，以及有利的天氣條件，亦對經濟復甦起到一定作用。整體而言，宋宇強調，年初至今經濟增速的變化，主要由國內政策所驅動。 市場觀察到，在經濟面臨增長壓力、政策制定者期望確保季度經濟增速時，經濟活動往往會呈現「前置」現象，即在季度末月份（如6月和9月）錄得較強表現。故此，宋宇認為，即使10月經濟增速出現邊際放緩，投資者亦無需過分擔憂第四季度整體經濟增長，因12月數據或會呈現季節性走強。 鑑於經濟增速好於預期、通脹高於預期，加上高技術產業表現強勁，宋宇判斷這將降低當局進一步採取更大力度增量寬鬆措施的緊迫性。人工智能相關行業的表現尤其突出，9月電子設備行業增加值按年增長16%，固定資產投資更錄得19%的升幅，預計這種相對強勢的表現有望延續。瑞銀預期，政策制定者未來仍將出台更多支持措施，但不太可能採取如降準或調整預算等具備強烈信號作用的措施。 宋宇補充，近年來政策層面傾向於接受經濟增速隨時間逐步放緩的趨勢，但一旦經濟增速降至新的較低水平，政策制定者便會傾向於在這個水平維持一段時間。綜合以上分析，瑞銀預計政策制定者將把明年的經濟增速目標，維持在與今年大致相同的水平。