大金重工H股招股引關注 A股六年飆近13倍 海上風電概念估值受考驗

全球領先的海上風電核心裝備供應商大金重工（1081）正於香港進行公開招股，預計本週二中午截止認購，並擬於本週五掛牌買賣。是次「A+H」上市備受市場關注，因其A股（深：002487）股價在過去六年已錄得近13倍的強勁升幅，市場人士正評估其利好因素是否已充分反映。儘管是次H股最高發售價66.4元較A股上週五收市價72.99元人民幣（約84港元）折讓逾兩成，但部分投資者仍對其估值及當前海上風電市場的熱度持觀望態度。 近期另一隻「A+H」新股勝宏科技（2476）來港上市後股價表現亮麗，自掛牌以來已勁升逾倍，凸顯市場對受惠人工智能（AI）概念股的追捧。勝宏科技作為全球高性能算力印刷電路板（PCB）龍頭，受AI熱潮帶動，盈利增長強勁，自4月21日上市價209.88元，上週五收報426元，表現驚人。 承接勝宏科技的上市熱潮，大金重工此次H股發行，由華泰國際及招商證券國際擔任聯席保薦人。公司計劃發行8696.58萬股，其中一成作公開發售，九成國際配售。發售價不高於66.4元，集資規模預計最多超過57.7億元。每手買賣單位為100股，一手入場費約6706.97元。 大金重工深耕風力發電行業近20年，是全球領先的海上風電核心裝備供應商，為大型海上風電開發商提供「建造+運輸+交付」一站式解決方案。集團前瞻性地佈局全球深遠海風電市場，其核心業務涵蓋海上風電裝備研發與製造、遠洋特種運輸、船舶設計與建造、風力及光伏發電，以及風電母港營運等多元領域。公司更致力推動「從產品供應商向系統服務商」轉型，為全球綠色能源轉型提供全面方案。 根據弗若斯特沙利文的資料顯示，大金重工在國際市場佔據領先地位。以去年上半年單樁銷售金額計，其在歐洲市場的海上風電基礎裝備供應商中位列第一，市場份額達29.1%。此外，截至去年6月底，公司亦是亞太地區唯一向歐洲批量交付單樁的供應商。在中國風塔供應商方面，去年上半年大金重工以2.4%的市場份額排名第五，而於2024年則以4.4%的市場份額位列第三。 大金重工於2010年在深圳證券交易所上市，是中國A股首家風電塔樁上市公司，見證了中國風電行業的快速發展。集團早期便提出「兩海戰略」，即聚焦海外風電市場和海上風電市場，並秉持「防風險、破內捲，追求高質量發展」的核心經營策略，使其在出口海工風電裝備業務規模及市場佔有率方面均處於行業領先地位。 集團近年財務表現亮麗，收入及盈利均錄得顯著增長。去年（2024年）錄得收入約61.73億元人民幣，核心業務盈利達11.03億元人民幣，複合年增長率分別達到19.47%及61.09%。毛利率亦由2023年的23.14%持續提升至去年的31.08%。 受惠於理想業績及其他利好因素，大金重工的A股股價從2020年6月1日低位5.29元人民幣，截至上週五收報72.99元人民幣，期內累計升幅近13倍。此外，公司已於今年4月底公佈首季業績，延續去年強勁勢頭，期內收入按年增長67.17%至19.07億元人民幣，利潤更急升88.19%至4.35億元人民幣。然而，其A股股價在4月28日創出94.18元人民幣新高後，至今已回落近兩成。 市場普遍預期，由於海上風電裝備目前並非如AI般屬於當炒熱點，即使大金重工同屬「A+H」新股，其H股在上市初期的股價表現，或難以複製勝宏科技的強勢。投資者將密切關注大金重工將於8月底前公佈的今年上半年業績，以進一步評估其盈利高增長的可持續性。