招銀國際：第二季大模型產業競爭加劇 料運算效能及定價成焦點 看好騰訊、快手等

招銀國際發表研究報告，回顧今年第二季全球大模型產業的發展，並展望未來趨勢。該行指出，期內基礎模型智能能力競爭持續升温，同時產業重心亦聚焦於運算效能的優化及差異化定價策略。 報告提及，隨著市場上如Claude Fable 5等模型的推出，顯著提升了大模型產業的整體智能能力上限。在中國市場方面，智譜(02513)發布的GLM 5.2模型，助力中國大模型廠商在開源模型領域維持領先優勢。從模型綜合能力來看，國際方面以Anthropic為代表，中國廠商則以智譜為翹楚，兩者在多個維度均展現卓越表現。 招銀國際續指，除了模型能力的提升，產業演進主要圍繞兩大趨勢發展。其一，是深化程式設計及辦公室智能體能力的探索，涵蓋長程工具調用、工程執行能力及原生多模態理解等範疇。其二，則為持續優化推理調用價格及性價比，以進一步提升模型呼叫的滲透率。數據顯示，第二季期間，針對Artificial Analysis智能能力指數區間40至50的模型，表現最優的推理調用價格已由每百萬tokens約1.2美元，大幅下探至約0.058美元，反映成本優化成效顯著。 展望未來，招銀國際認為模型能力的上限，仍是決定其定價能力的核心關鍵。產業參與者將繼續專注於提升智能能力，以支持長期的變現能力增長，並透過全棧能力優化來推動成本的最佳化。在應用及變現場景方面，預期程式設計領域的競爭將加劇，但領先廠商有望維持其市場主導地位及市佔率。至於智能體(Agent)方面，該行預計實現完全自治的智能體系統，將是產業未來重要的探索方向。 股票推薦方面，招銀國際看好中國互聯網板塊中，具備豐富應用場景，且雲端業務預期將受惠於tokens需求指數級增長的股份，包括阿里巴巴、騰訊(00700)及快手(01024)。在美國互聯網板塊，該行則推薦微軟、Google及亞馬遜。