瑞銀：AI投資催生「債務網絡」風險 市場低估潛在危機

瑞銀資產管理（UBS Asset Management）高層警告，人工智能（AI）投資熱潮正孕育一個錯綜複雜的風險網絡，其中市場顯然低估了相關潛在危機。 瑞銀資產管理歐洲區負責人兼投資與實物資產聯席主管Sonja Laud指出，現時大多數投資者對於其在公開市場、私募市場及股票投資中，透過一張「債務網絡」所承擔的AI真實風險敞口並不明確。 Laud在一次訪問中強調，投資者需要保持高度警惕，因為這些AI投資的最終回報可能未能完全達到預期。她認為，AI敍事已從單純的股票故事演變為資產負債表層面的議題，而債務之間相互關聯的特性，可能是目前定價最不足、同時也最難以理解的風險。 市場消息指，數萬億美元的資本開支正持續對股票和信貸市場構成壓力。市場對企業能否產生足夠利潤來支持這些龐大投資的疑慮日益加劇，這在近期已對相關AI概念股造成壓力。同時，有意見指出放貸機構亦積極利用多種金融工具轉移部分風險。 Laud進一步指出，投資者日漸關注AI投資過度集中的風險，並強調相關的風險敞口遠不止於直接持股，而是已延伸至整個AI生態系統和價值鏈。 在歐洲股市策略方面，她主張採取「雙軌制」：一方面尋找業務多元化且對數據中心有一定業務敞口的企業，另一方面則建議增持醫療健保等防禦性板塊。她解釋，相較於過去25年的平均水平，歐洲股票目前整體估值相對美國存在較大折讓，這使得若干行業的風險回報比更具吸引力。 談及宏觀經濟背景，Laud觀察到，市場思維仍受「近因偏差」影響，傾向錨定在零利率時代，未能充分消化地緣政治及財政敍事所發生的巨大變化，這些因素已徹底重塑了經濟增長與通脹之間的關係。她以法國為例，指出預算赤字惡化及經濟增長疲弱已引發債券市場的警示。至於美國，其財政狀況則帶來不同但同樣重要的長期隱憂。因此，Laud建議投資者需重新審視其久期敞口，以及對政府債券表現方式的既有假設。