攜程反壟斷罰款塵埃落定 股價受利好消息帶動逆市揚 孫潔披露整改細節

內地監管當局針對線上旅遊平台攜程（09961）的反壟斷調查終告一段落，並對其處以高達52億元人民幣的巨額罰款。然而，市場普遍將此「監管靴子」落地視為利好消息，受此帶動，攜程股價昨日不跌反升。公司股份一度高見369元，升幅達7.7%，收市仍錄得3.79%的升幅，報355.6元，成交額錄得24.48億元。至於攜程美股（美：TRIP）早段亦上漲近2%，摺合約348港元，較港股收市價略有回落。 針對監管處罰結果，攜程首席執行官孫潔在隨後的電話會議中表示，集團於過去數月已積極升級營運規範，以符合業界標準。她強調，攜程將實施多項戰略措施強化平台管理，當中包括加強反壟斷合規管理系統，提升合規委員會的角色，並制定標準化的反壟斷機制。此外，公司將強化全員培訓，確保合規因素融入每個產品的開發及日常營運考量之中。 孫潔進一步指出，攜程亦致力改善平台的合作模式，計劃建立一級委託分銷合作模式，將現有合作夥伴轉移至多層級合作框架。她提及，為增加信息透明度，攜程已優化平台規則，確保合作夥伴能清晰理解相關政策及其選項。值得注意的是，孫潔透露，公司已於今年3月自願暫停使用自動定價工具，相信相關影響已在第二季業績展望中充分反映。 市場分析普遍認為是次整頓符合預期。花旗銀行指出，相關調查歷時已久，而罰款所帶來的負面影響較投資者此前擔憂為小。儘管是次罰款金額佔攜程前一年中國營收的7.5%，高於阿里巴巴（09988）的4%及美團（03690）的3%，且沒收16.58億元人民幣違法所得超出市場預期。然而，花旗認為，監管機構對酒店業務的整改要求完全符合市場預期，預計攜程在行業中的主導地位將基本維持穩定。該行相信，此處罰結果在一定程度上消除了長期壓抑股價的不確定性，但市場仍需觀察攜程將如何構建其全新的流量分發與佣金機制。 摩根士丹利亦持類似觀點，指出攜程的處罰結果大致符合預期，有效消除市場對更嚴厲處罰的憂慮，例如強制改變整體酒店佣金率或市佔率。該行維持攜程「增持」評級，並將其美股目標價設定為60美元。 相比之下，中銀國際則認為，市監總局對攜程的處罰力度較原先預期更為嚴厲，這反映當局整治平台經濟「內捲式」競爭的決心。該行預計，未來行業的抽傭率或將逐步下調，但仍認為攜程在內地線上旅遊市場的領導地位不會受到動搖，維持「買入」評級，惟將目標價由489元下調至428元。