港股分析師協會促優化每手買賣單位框架 倡訂「一手一股」長遠願景

香港股票分析師協會日前就香港交易所（00388）於2025年12月刊發的《優化香港證券市場每手買賣單位框架》諮詢文件，提交其仔細審視後的意見。該協會原則上支持香港交易所改革方向，即標準化每手股數、修訂每手價值指引下限及增設指引上限，惟同時建議港交所應明確以「最終統一為一手一股」作為長遠改革願景，並提出多項優化碎股機制及檢視成本結構的具體建議。 該協會指出，現行由發行人主導的每手股數制度，導致市場上存在逾40種不同的每手股數，不僅增加交易、結算及交收流程的複雜性，亦加大對沖操作及產品配合的難度。因此，該會原則上支持將每手股數標準化，認為有助提升二級市場的營運效率，符合市場長遠發展利益。協會亦欣見港交所充分考慮到香港市場細價股比例較高的特殊性，並未貿然推行即時統一每手股數，而是提出分階段標準化的務實方案，以平衡市場效率與穩定性。 具體而言，協會同意將每手價值的指引下限由2,000港元下調至1,000港元。該會解釋，過去十年隨着大部分固定費用被按交易金額收取的費用取代，小額交易執行成本已顯著降低，此舉能反映交易成本下降的實況，亦有助降低投資門檻，吸引更多散户參與市場。諮詢文件分析顯示，下調至1,000港元僅會令每日交易宗數增加約1.9%，風險仍在可控範圍。 同時，協會亦支持增設50,000港元的每手價值指引上限，並同意該上限只適用於每手股數大於100股的發行人。此舉旨在回應散户投資者參與高價股的瓶頸，讓他們能投資更多優質股票，並有助與國際慣例接軌，同時便利港股通交易，支援A股和H股上市公司統一兩地市場的每手股數。現階段以指引形式推行，兼顧了給予發行人明確方向與保留調整空間的平衡。 儘管協會支持透過標準化每手股數以降低市場複雜程度，對採納八種每手股數的方案則有進一步建議。協會認為，雖然從逾40種減至八種已有重大改進，但相較於其他主要交易所（如美國市場普遍支援單股交易，日本市場自2018年起統一為100股），八種手數仍可能帶來系統負擔及投資者認知成本。因此，協會建議港交所應明確以「最終統一為一手一股」為長遠目標，並把握無紙化契機，研究在無紙化全面落實後，以「一次性制度切換」方式邁向此終極目標，避免未來再次調整所衍生的成本。該會並建議港交所公佈清晰的長遠改革路線圖。 在實施時間表方面，該會認為六個月的調整期對大部分發行人而言恰當且充足，並全力支持標準化每手股數與無紙證券市場計劃協調實施，以避免發行人因更改每手股數而需重新印製實物股票，節省成本。然而，協會預計實施新框架可能面臨挑戰，包括券商及結算參與者的系統升級壓力，碎股處理機制效率有待提升（建議引入一次性碎股撮合或回購機制），以及需要加強零售投資者教育。 該協會同時提出其他建議，包括港交所應設立關鍵量化指標（KPI），定期監察改革成效，例如流動性、交易成本、參與度及系統穩定性等指標。此外，鑒於目前部分市場收費仍以手數為單位計算，協會建議港交所從速公佈無紙化後相關費用變動的詳情，讓市場及早掌握資訊。協會亦建議港交所應充分考慮與內地市場（每手100股）的銜接問題，並為同時在A股和H股上市的發行人提供便利，協助其逐步統一兩地市場的每手股數。市場投資者關注，透過上述改革安排，香港證券市場的交易效率及投資者參與度有望提升，進一步鞏固香港作為國際金融中心的競爭力。