華潤電力分拆華潤新能源A股上市 聚焦核心業務減輕資金壓力

華潤電力（00836）近年積極推進業務轉型，繼成功分拆旗下華潤新能源在A股上市後，集團的業務焦點及財務結構正經歷重要調整。據悉，華潤新能源的股份已於2026年7月2日在深圳證券交易所主板掛牌買賣，成為深交所史上最大規模的首次公開招股（IPO）項目，此舉為華潤電力在綠色能源領域的發展開啟了新篇章。 分拆及A股上市發行完成後，華潤電力於華潤新能源的控股權益由原來的100%減至83.8%。華潤新能源將由集團的全資附屬公司變為非全資附屬公司，但其業績將繼續綜合入賬至集團的財務報表中，集團的整體營收不會因此次分拆而縮水。 市場分析認為，綠色能源項目屬於重資產投入，此前華潤新能源在資金方面高度依賴華潤電力的火電現金流或債務融資。分拆上市後，華潤新能源將擁有獨立的融資渠道，這不僅能大幅減輕母公司華潤電力的自由現金流壓力，亦有助於降低集團的整體資產負債率，提升財務彈性。分拆後，華潤電力將能更集中資源於其火電基本盤的營運與優化。 截至2025年底，華潤電力管理併網裝機容量達104,118兆瓦，權益併網裝機容量為89,647兆瓦。其中，火力發電併網權益裝機容量為44,796兆瓦，佔比為50%；風電、光伏及水電等清潔能源發電項目併網權益裝機容量合計達到44,851兆瓦，佔比同為50%，較2024年底上升2.8個百分點。具體而言，集團的風電併網權益裝機容量為29,076兆瓦，在建管理裝機容量為7,343兆瓦；光伏併網權益裝機容量為15,335兆瓦，在建管理裝機容量為6,132兆瓦。此外，集團獲得可再生能源開發建設指標12,029兆瓦，其中風電7,016兆瓦、光伏5,013兆瓦（包括分佈式光伏294兆瓦）。 營運數據方面，今年上半年集團附屬電廠累計售電量達到120,436,401兆瓦時，同比增加12.8%。值得留意的是，受風速下降影響，附屬風電場累計售電量為27,545,642兆瓦時，同比微跌3.2%；而附屬光伏電站累計售電量則表現強勁，達到8,257,107兆瓦時，同比增長42.8%。 展望未來，集團計劃今年新增風電和光伏併網裝機容量5,450兆瓦，持續提升清潔能源裝機佔比。公司將集中資源，積極攻堅「沙戈荒」大型風光基地、沿海海上風電基地及中東部、南部高消納區域的優質項目。2026年，集團的現金資本開支預計約為472億港元。其中，約350億港元將投放於風電、光伏電站的建設，約76億港元用於火電機組建設，約19億港元用於已運營發電機組的技術改造，約3億港元用於支付內蒙古煤電一體化項目煤礦尾款，餘下約24億港元則用於綜合能源及其他項目建設。 對於華潤電力，輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑指出，給予該股目標價20.9元，止蝕價為17.9元，建議買入價為18.9元。