油價推高通脹憂慮 環球債息飆升 美國30年債息見2023年新高 日本30年債息破紀錄

受中東地緣政治局勢不明朗及國際油價持續波動影響，市場對全球通脹前景的擔憂日益加劇，觸發環球債市新一輪拋售潮。在主要央行或將維持較高利率的預期下，多國國債孳息率顯著抽升，其中美國及日本的長年期國債孳息率更創下多年高位，市場氣氛審慎。 美國國債市場首當其衝，其中30年期國債孳息率昨日一度升見5.16釐，為2023年10月以來新高。與此同時，10年期國債孳息率亦曾觸及4.63釐，而對貨幣政策相對敏感的兩年期國債孳息率昨日亦升穿4.1釐，兩者均創逾一年高位。 市場消息指，伊朗媒體日前曾傳出美國可能暫時解除對伊朗的石油制裁，一度令油價高位回落。惟隨後有報道引述美國高官指，伊朗的建議不足以促成美伊協議，受此影響，布蘭特期油午夜前重上每桶110美元水平，紐約期油亦回升至每桶106美元以上，顯示油價波動性持續。受債息上揚拖累，美股三大指數午夜前由升轉跌。投資者正密切關注於巴黎舉行的七國集團（G7）財長會議，料會聚焦討論債息上升等全球經濟議題。 亞洲市場方面，日本國債孳息率亦屢創新高。30年期日本國債孳息率昨日一度升至4.2釐，創下該年期債券自1999年首次發行以來最高水平。10年期日本國債孳息率亦高見2.8釐，為1996年以來最高水平。 日本首相高市早苗日前表示，政府可能考慮制定額外預算，以應對中東衝突對經濟的潛在衝擊。市場消息指，日本政府或需增加發債以彌補開支，此舉加劇了市場對日本財政狀況惡化的憂慮，進一步推高了日債孳息。有分析指出，目前日本10年期國債孳息率已遠高於日本東證指數成分股約2.3釐的平均股息率（日本10年期國債孳息率曾高於2.75釐），若債市波動減弱，不排除資金可能由股市轉向債市。 全球最大的上市對衝基金Man Group表示，日本國債孳息率高企，或吸引更多日本國內投資者資金迴流債市，同時亦可能對其他主權債務市場產生溢出效應，推高其他國家的債息，當中以美國國債所受影響尤甚。日圓近期持續偏軟，加劇了日本的通脹風險，亦為其債市帶來壓力。根據隔夜掉期數據顯示，日本央行於6月會議上加息的概率高達80%，反映市場對其緊縮貨幣政策的預期升温。 匯豐環球投資研究亞洲首席經濟師範力民（Frederic Neumann）指出，通脹擔憂已籠罩全球債市。他預計，由於波斯灣地區的能源供應短期內難以恢復，加上製造業供應鏈持續釋放出價格上漲的信號，未來數月全球通脹勢將向上，這將促使部分央行收緊貨幣政策。據芝商所美聯儲觀察工具（FedWatch）數據顯示，交易員目前預計美國聯儲局在12月底前加息的概率為五五波，而在明年3月底前加息的概率則高達七成。 著名經濟研究機構Yardeni Research分析認為，倘若美聯儲未能消除其議息聲明中的寬鬆傾向，投資者將判斷其政策滯後於通脹形勢，並要求債市提供更高的通脹風險溢價。該機構預期美聯儲將在6月會議上維持利率不變，並會在議息聲明中移除寬鬆傾向。自2024年美聯儲開始減息以來，每份政策聲明均提及利率「額外調整」的時機，曾被視為暗示減息的傾向。 Yardeni Research進一步指出，從歐洲到日本的債息均被推高，海外利率的上升正削弱長期以來對美國國債的需求，這促使美國政府在面對龐大財政赤字及持續通脹擔憂時，需努力吸引買家。市場憂慮，若債市拋售潮持續，更高的孳息率將推高美國抵押貸款及企業貸款利率，進而威脅美國經濟增長。 環球債市的壓力亦波及歐洲。英國30年期國債孳息率昨日一度升至5.87釐，為1998年以來高位。德國30年期國債孳息率亦在2011年以來的高位徘徊。有分析預期，全球債券價格將進一步下跌，因不斷加劇的通脹擔憂，對長期及短期債券息率均構成重大影響。油價上漲鞏固了全球央行採取鷹派立場的預期，這將推高短期孳息率。與此同時，債券發行量增加，加上通脹預期上升，將加劇投資者對長期債券的風險溢價需求。