高盛下調名創優品(09896)目標價1.9%至41.2元 續予「買入」評級

投資銀行高盛發表研究報告，決定下調生活時尚產品零售商名創優品(09896)的港股目標價。該行將目標價由原來的42港元調低1.9%至41.2港元，而美股目標價亦由21.3美元輕微下調0.5%至21.2美元。儘管目標價有所調整，高盛仍維持對名創優品的「買入」投資評級。 報告指出，名創優品公佈的第一財季業績表現，與公司早前發布的盈利預告保持一致，並超越了原先的指引及高盛自身的預測。然而，市場消息指，業績公佈後其美國預託證券(ADR)股價卻出現負面反應，反映投資者對部分潛在風險仍存關注。 高盛分析認為，市場主要擔憂成本上漲的風險，尤其是在海外市場的運營成本壓力。這亦與管理層維持不變的業績指引，以及更側重於後期實現淨利潤增長的策略相符，顯示公司在短期內可能面臨一定的營運挑戰。 不過，報告亦提到若干正面因素，足以支持名創優品的長期發展。儘管中國國內市場需求波動，公司大型及升級門市模式的運作表現良好，管理層正將此成功經驗推廣至墨西哥和印尼等主要海外市場。此外，美國市場的新門市模式亦展現出良好的投資報酬週期。 分析師續指，名創優品線下門市模式的強勁執行力，配合其靈活的商品單位(SKU)調整策略，有望在短期市場不確定性中為公司提供增長動力。 基於上述考量，高盛調整了名創優品2026年至2028年的業績預期。該行預計，期間淨利潤（不含匯率影響）平均將下降2%。這主要歸因於海外分銷市場增長步伐略為放緩，儘管門市利潤增長維持不變；同時，毛利率亦受壓，因O2O等低利潤業務的增長較快，以及公司對高性價比產品的毛利率進行控制。 展望未來，高盛預計隨著海外門市效率的提升（尤其是在銷售旺季）以及整體營運效率的改善，公司在銷售和管理開支方面將實現更好的控制，進而優化營運成本。因此，該行預期名創優品2026年銷售額將按年增長16.5%，經調整營業利潤（不含匯率影響）則按年增長8%。然而，報告亦提醒，公司第二季度業績可能將面臨一定壓力。