大新金融温嘉煒：內地7月經濟數據普遍轉弱 零售及投資表現遜預期 料全年GDP增長4.5%

大新金融集團首席經濟及策略師温嘉煒指出，內地7月主要經濟數據普遍轉弱，整體表現遜於市場預期，反映經濟復甦步伐面臨挑戰，投資者普遍關注內需疲軟的持續性。 温嘉煒分析指，從需求層面來看，零售銷售按年增幅放緩0.4個百分點至0.6%，明顯低於市場預期的1.5%。儘管餐飲銷售按年升幅加快0.2個百分點至1.4%，通訊器材類銷售更錄得兩成升幅，家電類跌幅亦有所收窄，但這些增長仍不足以抵銷其他商品銷售普遍疲軟的影響。其中，汽車類銷售跌幅持續擴大至17%，創下2022年4月以來的新低；服裝及紡織品類則由升轉跌1%；金銀珠寶類及體育娛樂用品類銷售跌幅亦擴大至10%，顯示消費者意欲仍顯疲弱。 固定資產投資方面，首7個月跌幅擴大1個百分點至6.7%，高於市場預期的6.2%，連續第四個月錄得倒退，並創逾6年新低。分項數據顯示，製造業、基建以及電力、天然氣及水等投資跌幅擴大。不過，高技術產業投資升幅則加快至5%，市場普遍認為主要受惠於人工智能需求帶動。房地產開發投資跌幅進一步擴大1.2個百分點至19.2%，續創有記錄以來最大跌幅，凸顯房地產市場的結構性問題。至於首7個月商品住宅銷售按年跌幅收窄至13.2%，已連續5個月收窄；然而，7月新建住宅平均價格按月跌幅擴大至0.18%，二手商品住宅平均價格跌幅則略為收窄至0.29%，顯示樓市仍處於調整階段。 供應層面亦呈現疲軟。7月工業生產按年增速放緩0.8個百分點至4.5%，低於市場預期的5%升幅。製造業及電力、熱力、燃氣及水生產業增幅均告放緩，而採礦業跌幅則有所擴大。服務業生產增長亦放緩至4.3%。 勞動市場方面，7月調查失業率上升0.2個百分點至5.2%，高於市場預期的5.1%，或與畢業生求職高峯及經濟前景不明朗因素有關。 温嘉煒總結指，7月內需繼6月略有好轉後再度轉弱，零售銷售放緩反映消費意欲疲弱，特別是服裝、汽車及奢侈品等商品。企業投資方面，儘管高技術產業受人工智能需求及政策支持帶動，但在房地產市場持續弱勢及產能過剩情況深化下，仍難扭轉整體企業擴產意欲疲軟的局面。展望中短線，温嘉煒認為，高技術產業投資及生產將繼續受惠於政策支持及人工智能熱潮，相關出口的強勁表現，有望抵銷內需疲軟的部分影響。大新金融預期，內地2026年全年經濟增長將達4.5%。