金價失守4500美元關口 美債息高企疊加加息憂慮夾擊 避險需求受考驗

受中東地緣政治緊張局勢升温影響，市場對通脹持續升温的憂慮揮之不去，疊加美國長期債息高企，投資者普遍預期全球央行或被迫採取更激進的加息措施。在此背景下，國際金價持續承壓，繼早前顯著下挫後，現貨金及紐約期金仍反覆偏軟，其中現貨金進一步失守每盎司4500美元的重要關口，最新報4462美元，跌0.4%；紐約期金報4466美元，跌1%。分析指，能源價格居高不下，尤其加劇了通脹壓力，令市場擔憂聯儲局及其他主要央行需長時間維持高利率水平。受伊朗戰爭帶來的價格壓力助長，美國30年期國債收益率已攀升至接近2007年全球金融危機爆發前夕的水平，顯示市場對通脹前景深感不安。 盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen撰文指出，當前市場環境突顯交易員短期焦點與長期投資者關注點之間存在顯著差異。他補充説，鑑於黃金ETF缺乏新增資金流入，且波動性指標反映市場參與度低迷，金價短期內或正等待更明確的市場催化劑出現。 市場人士密切關注美國與伊朗之間停火協議的複雜信號。儘管美國前總統特朗普一度表示計劃對伊朗採取軍事行動，但其後又因應阿拉伯國家領導人的要求而暫緩，為談判留下空間。受此消息影響，金價曾一度錄得升幅，現貨金曾升至4585美元，而後回落。分析認為，自中東衝突爆發以來，金價走勢陷入窄幅區間波動，反映投資者正權衡兩股互相拉扯的力量：一方面是戰爭可能推高通脹，進而導致利率上調的風險；另一方面，衝突持續亦可能拖累全球經濟增長，最終促使各國央行放寬貨幣政策以刺激經濟。 摩根大通（JPMorgan）分析師，包括Gregory Shearer在內，於客户報告中指出，由於市場對利率上行的擔憂揮之不去，投資者對貴金屬的新增興趣已「枯竭至涓涓細流」。他們認為，解決地區衝突是重振市場需求的關鍵，儘管各國央行的持續增持或能為金價提供一定支持。華僑銀行（OCBC Bank）策略師Vasu Menon分析指，中東地緣政治的不確定性、油價及債息的波動，短期內將繼續對金價構成壓力。但他同時強調，考量到全球正經歷重大的政治與經濟變革，且預計這些變化將在未來數年加速演進，黃金作為應對全球不確定性的有效對沖工具，其價值依然存在。 近期，美伊局勢再度緊張，霍爾木茲海峽重開進程受阻，進一步加劇了市場對通脹飆升的憂慮。環球債市應聲下挫，債息率普遍上揚，市場擔憂中東戰事引發的通脹壓力將迫使各國央行上調利率。投資者亦正密切留意聯儲局稍後公佈的會議紀要，以窺探未來利率走向的線索。 澳新銀行集團（ANZ Group）高級大宗商品策略師Daniel Hynes指出，隨著債券收益率攀升，黃金的風險回報狀況惡化，導致部分投資者選擇平倉。然而，澳新銀行預計，各國央行最終會因經濟增長放緩的憂慮而轉向更為寬鬆的貨幣政策，這將為金價提供堅實支持。該行維持對黃金的長期看好預期，預測金價至今年底將升至5600美元（較此前目標5800美元有所下調），並預計到2027年中將觸及6000美元，較原先預期推遲。 澳新銀行進一步闡述了黃金未來12個月的三階段走勢預測：初期，原油價格上漲將推高通脹預期，聯儲局可能維持謹慎態度，利率將保持不變，對黃金構成不利影響。中期，能源危機將逐漸損害全球經濟增長，導致工業活動和消費支出雙雙疲軟。後期，隨著經濟增長放緩，各國央行預計將轉向更寬鬆的貨幣政策，屆時將為黃金價格提供有力支撐。該行同時認為，短期內金價或在4500美元附近獲得支持，目前的偏軟走勢亦為投資者提供了「建立新倉位」的機會。從更宏觀角度看，全球財政狀況惡化、美元持續多元化趨勢以及地緣政治的不確定性，將繼續強化黃金作為傳統避險資產的角色，而中東衝突也促使各國央行持續策略性增持黃金儲備。 ABC Refinery全球機構市場主管Nicholas Frappell分析指，當前市場正試圖評估中東地區敵對行動結束及霍爾木茲海峽完全重新開放的可能性。他補充説，若海峽能順利重開，美元走弱以及各國央行採行更寬鬆的貨幣政策，將有望提振金價表現。儘管近期金價表現平淡，但道明證券（TD Securities）高級大宗商品策略師Ryan Mckay於報告中指出，其內部定價情境顯示，商品交易顧問（CTA）可能在未來幾天內逐步積累黃金多頭頭寸。 值得留意的是，全球第二大黃金進口國印度近期連番收緊黃金進口政策。繼印度總理莫迪公開呼籲國民至少一年內不購買黃金，以節省外匯儲備後，印度政府進一步將黃金和白銀的進口關税提高逾一倍至約15%（包括10%基本關税及5%農業基礎設施和發展税），並對單筆不超過100公斤的黃金進口實施事前許可制，後續進口需待完成50%出口後方能獲批。此舉旨在捍衞盧比匯率，緩解因中東戰爭引發的衝擊，並補充外匯儲備。以往，珠寶出口商可無限量進口黃金。 美國近期公佈的經濟數據亦強化了市場對高利率的預期。4月份生產者物價指數（PPI）按月大幅上升1.4%，遠超市場預期的0.5%，令過去一年工廠價格通脹率高達6%，創三年新高。同時，美國勞工統計局公佈的消費者物價指數（CPI）升幅亦創2023年以來最高水平，其中能源及食品價格上漲加速了整體通脹。此外，4月份美國僱主連續第二個月增加就業崗位，失業率穩定在4.3%，為聯儲局在可預見的未來維持利率不變提供空間，因其正專注應對地緣政治帶來的新的通脹風險。這些數據均降低了聯儲局今年放鬆貨幣政策的可能性，促使交易員加大對聯儲局鷹派立場的押注，對黃金構成不利影響。 華僑銀行策略師Christopher Wong分析指出，黃金近期的價格走勢進一步印證其目前更多被視為「宏觀風險的替代指標」，而非單純的避險資產。他解釋，金價表現受到包括石油價格、通脹水平、聯儲局利率政策預期、美元匯率走勢及整體市場風險情緒等多重宏觀因素的綜合影響。Phillip Nova Pte Ltd分析師Priyanka Sachdeva表示，黃金市場目前仍籠罩在地緣政治焦慮與通脹擔憂的雙重壓力之下，金價呈現寬泛的牛皮整理態勢，儘管全球市場波動劇烈，但這些因素可能導致金價短期內「方向不明」。