中國人民銀行傳調查基金公司長債持倉 關注市場風險與期限錯配

市場消息傳出，中國人民銀行（簡稱人行）近日已對部分基金公司展開調研，主要聚焦於其買入長期國債的情況。此舉顯示人行對債券市場的健康發展及潛在風險保持高度關注。 據悉，人行是次調研的核心，在於瞭解市場對10年期及30年期國債的配置策略，並特別關注是否存在期限錯配（Maturity Mismatch）的潛在風險。是次調研範圍廣泛，不僅涵蓋了這些基金公司對超長期國債的實際持倉數據，亦深入探討了近期債券市場的波動性，以及相關期限債券的合理估值區間，以評估可能引發的系統性風險。 與此同時，華泰證券固收研究團隊在其最新發表的報告中指出，過去兩周以來，中國內地超長期債券市場表現強勁，帶動債券型基金的分歧度逐漸收斂，市場傾向於一致性地拉長久期（Duration）。所謂「拉長久期」，即基金增持了對利率變化更敏感的長期債券，以期在預期利率下行時獲取更高的收益。 報告數據顯示，截至上週五，全市場中長期純債基金、利率型基金及信用型基金的測算久期分別達到4.1年、5.5年和2.9年，均已逼近近五年來的歷史高位。 華泰證券分析師續指，久期作為機構投資者對市場多空觀點的表達工具，其本身並不具備均值回歸的特性。因此，其拐點的出現往往需要外部強勁的利空因素作為觸發劑，例如基本面出現逆轉等情況。該券商強調，極致的拉長久期操作，不必然預示著行情即將出現拐點；而減短久期，也並非利率上行的充分條件。其認為，判斷債市走向的關鍵，仍在於市場內生趨勢是否出現動搖。投資者普遍關注人行是次調研結果，及其對未來債市政策導向的潛在影響。