匯豐私銀預期日本央行年底或再加息四分一釐 十月提早行動風險增

匯豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，日本銀行（央行）上週議息會議一如市場普遍預期，維持基準利率在1釐不變，並未如部分市場人士所料，在市場傳出當局隔夜幹預日圓匯價後即時加息。何偉華指出，通脹上行風險仍是日本央行主要考量因素，該行將在經濟條件許可下繼續推動政策正常化。 按照匯豐私銀的基本假設，日本銀行仍可能於今年12月再次加息0.25釐，屆時政策利率料將升至1.25釐。然而，市場人士關注到，日本央行提早於10月採取行動的風險有所增加。面對日本貨幣政策走向的不確定性，匯豐私銀維持對日本股票、日本國債及日圓的「中性」看法。 談及日本股票，何偉華闡述，鑑於日本相當依賴進口石油，這引發了市場對通脹的憂慮，故匯豐私銀對日本股票持中性看法。不過，市場不乏利好因素，例如投資者持續偏愛由人工智能（AI）主題帶動的股票，以及受惠於利率上升和首相高市早苗推動增長型財政政策的銀行股。這些因素有助於市場消化潛在影響。儘管整體環境大致利好，但何偉華提醒，市場估值依然偏高，目前12個月來年市盈率為17.4倍，較五年平均值的15.8倍高出約一個標準差。然而，報告亦指出，在國內再通脹趨勢帶動下，日本科技及金融股仍存在投資機遇。 對於日本國債，匯豐私銀亦持中性立場。何偉華預期，短期內市場將繼續受到各種消息主導，包括通脹指標、經濟增長數據、地緣政治局勢、財政發展以及日圓走勢等，投資者將圍繞這些因素進行交易。他預計，各項因素互相拉鋸，將使日本國債整體維持窄幅上落，難以出現持續的單向走勢。鑑於目前的收益率已大致反映了較為強硬的政策預期，匯豐私銀相信，只有當美國聯儲局政策出現重大改變，或日本當局進行大規模外匯幹預時，方會引發日本國債市場走勢的顯著變化。 至於日圓，市場消息指，日本當局已於隔夜介入匯市以支持日圓，美元兑日圓匯價一度下跌多達3.3%。何偉華分析，儘管幹預措施能夠為當局爭取時間，但由於負實際利率與日圓貶值之間持續互相影響，單靠日本財務省的行動，難以扭轉美元兑日圓的長期走勢。匯豐私銀認為，日本銀行或需採取更為強硬的貨幣政策立場、建立更可信的財政紀律，以及推出針對性的資本流動措施，同時配合美元轉弱，才能從根本上重塑市場預期。基於上述考量，匯豐私銀對日圓維持中性看法。