人行闡明債市流動性工具原則：救市場非救機構 存款利率仍有下調空間

人民銀行於最新發布的第三季度貨幣政策報告中，詳細闡述了其在管理債市流動性風險方面的核心理念與策略。報告特別就「債市非銀大額贖回互換便利」這項工具的運用原則進行闡釋，強調其旨在防範債市出現系統性流動性風險，同時亦須竭力避免潛在的道德風險，並確保公共資金的運用安全。 該報告明確指出，此項工具的核心宗旨是「救市場」而非「救機構」。人行強調，其目標在於支持對市場具有系統性影響的金融機構，使其能夠高效發揮穩定市場的作用。報告進一步説明，這是一項特定情景下的宏觀審慎管理工具，僅會在資產管理機構面臨羣體性流動性風險，以及債市出現「贖回—拋售」的負向循環時方會啟動。這意味着該工具並非作為日常流動性供應的常規手段，更不會為個別機構的信用風險提供兜底。當債市流動性恢復正常後，人民銀行將會適時安排工具退出，以最大程度避免市場對此形成依賴。 在利率政策方面，報告披露截至九月，政策利率維持在1.4釐的水平，而貸款利率及房貸利率則已降至約3釐。人行分析指，當前的貸款利率已處於相對較低水平，若要為貸款利率進一步下調創造空間，存款利率的下降將是關鍵。此舉亦能有助於商業銀行維持一定的貸存款利差，以支持實體經濟的發展及自身穩健經營。 此外，報告亦提及多項金融數據。截至九月底，金融機構的超額儲備金率錄得1.3%，與六月底的水平持平。企業信用利差方面，報告顯示其幅度較窄，約為30個基點。人行解釋，信用利差乃代表信用債與國債孳息率之間的差距，其高低客觀反映了市場對信用風險的溢價評估。