交銀國際上調錦欣生殖(01951)評級至「買入」 惟目標價下調至3.1元

交銀國際發表研究報告，上調輔助生殖服務提供商錦欣生殖(01951)的投資評級至「買入」，然而，其目標價則下調至3.1港元。儘管近期股價受宏觀及行業外部因素影響錄得回調，分析員對公司的多項利好因素持正面看法。 報告指出，錦欣生殖的業務表現持續強勁。今年1至4月期間，不孕症新患者就診人次按年增長7.5%，整體治療週期數亦增長5.2%。特別是其在大灣區的業務表現亮眼，不孕症初診數錄得18%的增長；昆明及武漢地區的週期數增長16%；而海外業務的週期數更按年急升37%，顯示多元化佈局初見成效。 在財務層面，交銀國際觀察到錦欣生殖的經營性現金流取得顯著突破。同時，公司預計2026年的資本開支將縮減至5,000萬元人民幣以下，此舉為加強股東回報奠定堅實基礎。管理層預期，在深圳新院區資產證券化(ABS)以及美國融資計劃的支持下，下半年的股份回購金額有望超過3億元人民幣。此外，公司承諾在2026年至2028年每年派發不低於經調整EBITDA 20%的現金股息，令總股東回報可望達到經調整EBITDA的50%至80%，管理層亦有信心全年能維持8%至9%的潛在股東報酬率。 儘管前景看好，交銀國際仍基於宏觀及行業外部因素的影響，下調了錦欣生殖2026年至2028年的盈利預測，並因此將目標價修訂至3.1港元。目前，錦欣生殖的股價對應2026年17.2倍市盈率及0.8倍PEG (根據交銀國際的經調整淨利潤預測)。 該行看好錦欣生殖的三大潛力，包括：短期內物業證券化對債務結構的改善及業務持續復甦的良好動能；長期來看，在大灣區和海外多元化業務佈局下，其增長確定性可望穩定修復；以及公司顯著提升的股東回報力度，均為投資者關注的焦點。