滙豐投管：巨型IPO挑戰美股流動性 AI未見泡沫 新興市場具值博空間

美國太空探索科技公司SpaceX正醖釀上市（IPO），市場人士密切關注其對環球資金流向的影響。滙豐投資管理環球首席策略師Joseph Little指出，在全球市場角度而言，目前正處於一個關鍵時刻，諸如SpaceX這類巨型IPO將吸納大量市場流動性，其後續影響在於市場能否有效消化這些龐大集資活動，預計未來將有更多類似的IPO湧現，對美股流動性構成考驗。 Joseph Little提及，市場常有聲音質疑美股是否已形成泡沫，或泡沫是否即將破裂。他觀察到，在市場動能及技術層面，股市已呈現拋物線式上升走勢，同時也出現內部人士拋售股份的跡象。他強調，這類大型IPO後的內部人士減持，在歷史上常被視為泡沫動態後期階段值得關注的訊號之一。 然而，Joseph Little對於人工智能（AI）主題是否已形成泡沫則持保留態度。他認為，估值與流動性目前仍為AI板塊的持續繁榮創造穩固條件，無論是在亞洲、美國乃至全球範圍內，從前瞻性角度看，當前估值仍屬合理。他解釋，這主要歸因於企業盈利表現異常強勁，且持續獲向上修訂，利潤率處於歷史高位，尚未出現全球範圍利潤率收縮的早期惡化訊號。他補充，雖然市場部分領域確實有過熱跡象，但整體而言，AI故事暫時仍可延續，充沛的流動性亦是關鍵支撐。 談及新興市場，Joseph Little認為其具備吸引力，特別是當前全球投資者對新興市場資產仍屬「低配」。他預期美元在未來6個月可能走弱，若展望期延長至18個月，此趨勢將支持市場表現逐步擴散至科技以外的其他領域。他強調，新興市場仍具備跑贏其他市場的條件，北亞地區可受惠於AI趨勢，而拉丁美洲則得益於材料商品熱潮，這兩股動力提供了投資組合多元化、估值相宜及美元走弱的機會。他亦指出，當前新興市場的政策框架有所改善，且本地投資者基礎擴大，有助於降低資產在避險時期的波幅。 滙豐投資管理亞洲股票高級投資專員黃曼（Beth Wong）表示，儘管地緣政治緊張帶來短期不確定性，但亞洲股市在下半年仍有望向好。她指出，AI作為關鍵結構性驅動力，其投資週期將利好科技硬件供應鏈需求，而大部分生產和組裝均集中在亞洲。除AI之外，受惠於能源轉型和國防開支增長，亞洲正邁向更廣泛的工業資本支出上升週期。黃曼相信，這些動力將支持就業、工資增長及消費，從而拓展科技以外的投資機遇。她續指，受惠於AI驅動的投資週期、工業資本支出回升及股東回報改善，亞洲股市下半年將保持穩健增長；在中國，創新驅動的增長與改革勢頭或有助穩定企業盈利；印度則受內需及投資支持，中期前景正面。 固定收益方面，滙豐投資管理亞洲固定收益主管Elizabeth Allen分析指，亞洲本幣債券市場因利率及匯率重新定價，更直接面臨油價上漲衝擊，尤其對於石油淨進口國影響顯著。然而，亞洲長遠的經濟動態積極，應有助抑制外溢效應，短期波動或帶來個別的入市機會。Elizabeth Allen表示，期望通過亞洲美元信貸債券實現穩定回報，並將重點關注財務狀況持續改善的發行人。她亦鎖定特定超額回報來源，特別是亞洲科技／AI相關的投資級別企業債券，以及資本指標轉強的金融次級債券。鑑於信貸息差處於歷史低位，該行維持審慎挑選的配置策略。對於亞洲本幣債券，則將利用近期油價引發的市場波動，靈活調整利率及貨幣部署，並採取主動的國家配置策略。