交銀國際輕微下調新特能源(01799)目標價至6.2元 維持「買入」評級 料多晶硅價回升助2027年扭虧

交銀國際發表研究報告，輕微下調新特能源(01799)的目標價，由6.3港元降至6.2港元，幅度約1.6%，但維持其「買入」投資評級。該行指出，儘管公司電站業務表現未如預期，但預期多晶硅價格回升將有助於公司在2027年實現扭虧為盈。 回顧新特能源的業績表現，公司在2026年上半年錄得人民幣2.1億元的虧損，按年及按季虧損分別收窄17%及78%。值得留意的是，第二季歸屬於母公司股東的淨虧損為人民幣4.4億元，雖然多晶硅價格在該季度持續大幅下挫，但公司透過有效的營運管理及成本控制，使虧損額度按季有所收窄。 市場分析指出，公司多晶硅銷量大幅增長，主要得益於準東地區10萬噸產能的恢復生產，帶動分部營收達人民幣38.9億元。隨著產能利用率提升，成本效益亦隨之改善，毛利率回升至1.4%，為2024年以來首度轉正。 交銀國際預期，在政策限制與產業自律的共同推動下，多晶硅價格有望逐步修復。據瞭解，自今年1月產能收儲暫停後，多晶硅價格由每噸人民幣5.4萬元持續下跌，至8月初一度降至每噸人民幣3.2萬元，導致業界多數企業面臨嚴峻的虧損壓力。 然而，近期市場出現轉機。今年7月，多晶硅能耗新國標正式公佈，對能耗標準的約束較早前的徵求意見稿進一步收緊。該行估計，這項新標準將於明年1月1日起正式實施，屆時將促使包括新特能源部分舊有產能在內的大量落後產能加速退出市場，有助於優化供應格局。 此外，今年8月初，包括新特能源在內的8家主要多晶硅龍頭企業聯合發出倡議，承諾堅決執行「不得低於完全成本銷售」的合規要求，並自願主動削減能耗超標及技術落後的產能。 受上述多重利好因素帶動，目前多晶硅市場報價已回升至每噸人民幣4萬元以上。交銀國際進一步預期，若相關倡議能得到業界嚴格執行，且下游需求保持穩定，多晶硅價格有望進一步向每噸人民幣5萬元靠攏，整個多晶硅產業的盈利能力有望顯著恢復。